近一個多月以來，COMEX黃金、白銀期貨波動率陷入“可怕的平靜”之中，遲遲未能走出趨勢性行情。在價格持續低迷之際，資金也出現大幅流出，實物需求也出現減弱之勢。這是否意味著空頭投資者可以大膽押注?
貴金屬陷入“可怕的平靜”
10月以來，COMEX黃金、白銀期貨似乎中了“窄幅震蕩”的魔咒，其中，COMEX黃金期貨在1260-1310美元/盎司區間上下兩難;COMEX白銀期貨則在16.3-17.5美元/盎司區間踟躕不前。
“一方面，風險事件逐漸淡化，無論是朝鮮還是特朗普方面都沒有更多的風險預期釋放;另一方面，美國經濟數據總體繼續向好，就業充分，通脹繼續回穩，金融市場持續上漲削弱了避險情緒，使得金銀停留在年底加息的預期上窄幅波動。”中大期貨分析師趙曉君指出。
近期公布的美國經濟數據表現靚麗。其中，美國三季度實際GDP增速修正為3.3%，創三年最高增速，預期為3.2%，初值為3%。美國10月成屋簽約銷售指數環比為3.5%，預期為1%，前值為零。周二公布的11月消費者信心指數攀升至17年高位。
耶倫在國會聽證會上稱，美國經濟增速回暖，暫時性因素造成通脹偏低。強化了美聯儲計劃在12月份加息的預期。此外，美國國會參議院以52-48票的表決結果批準開始討論共和黨人稅改議案，這在一定程度上緩解了人們對稅收改革法案的擔憂。上述因素支撐美元反彈，黃金價格走勢承壓。但朝鮮稱成功發射新型洲際彈道導彈，射程可覆蓋美國全境，又給予金價走勢以支撐。
寶城期貨分析師曹崢指出，美元指數缺乏明確的方向是造成貴金屬整體走勢“迷茫”的主因。雖然美國經濟表現總體靚麗，且美聯儲加息預期也有增無減，但美元指數如今面臨歐元貨幣政策正常化這個“威脅”，難以出現單邊上漲行情。這同時也導致貴金屬也難以順暢下跌。避險情緒方面，美股持續走強伴隨著市場過度樂觀，波動率指數也被壓制在極端低位，對貴金屬不利。而地緣風險在美國屢屢“嘴炮”后，也令邊際利多遞減。
加息將打破平靜
Vertical Research金屬專家Michael Dudas認為，黃金的波動性正悄悄回到“可怕的平靜”狀態中，但隨著12月美聯儲議息會議的臨近，以及議員們對稅改持有不同的意見，可能會打破當前的狀態。
美聯儲準主席鮑威爾發表演講稱，美聯儲12月加息的理由正在匯集之中，目前經濟增長強勁為漸進式加息提供了保障;“縮表”將持續三四年，規模將約縮減1.5-2萬億美元;就監管方面，應對特大型公司實施嚴厲監管，對社區和地區銀行監管可適當放寬。市場預計其上臺之后或有較大的動作。
據外媒報道，期權市場的黃金風險反轉率跌入負值，暗示黃金看跌期權需求上升。金價反彈受阻于1300美元/盎司下方并跌至1282美元/盎司，加上風險反轉率下跌，目前形勢有利于空頭。
截至11月29日凌晨6時，全球最大的黃金上市交易ETF-SPDR Gold Trust，持有黃金現貨839.55噸，與2017年11月28日相比減少0.32%。截至11月25日，全球最大的白銀上市交易Ishare Silver Trust，持有白銀現貨9863.86噸，與2017年11月8日相比減少0.30%。
“隨著2017年最后一次加息臨近，在劇烈通脹沒有明顯歸來的情況下，黃金走勢仍然處于寬幅震蕩，高位受制于加息、縮表預期，低位受到避險資金配置需求，因而呈現寬幅震蕩格局，而白銀工業需求仍然萎靡，并未跟隨其他六大基本金屬有明顯回升，臨近敏感加息月份空頭投資者可以大膽押注。”趙曉君說。
曹崢指出，黃金由于更多地表現出貨幣屬性，實物需求對價格影響有限。黃金、白銀是美聯儲加息以及資產負債表正常化過程中，可以長期配置的空頭品種。而目前美國已經達到充分就業，明年美聯儲3-4次的加息仍然可期，對貴金屬仍將是不小的利空。
另外，曹崢表示，做空也需要注意季節性的影響。一般來說，一季度是貴金屬表現最為強勢的旺季。過去數年中，雖然美聯儲加息預期也不弱，但在一季度，黃金還是多次出現脫離美元影響而出現趨勢性上漲的行情。因此，做空需要避開這個旺季的“鋒芒”，可以選擇在3月形成階段性高點時建倉為宜。
多空各執一詞
“從宏觀邏輯看，短期的不確定性將進一步消退，長短端債券利差將隨著美國經濟繼續復蘇有望觸發長端的收益率回升，從技術層面看，白銀已率先跌破自7月縮表預期落地后構筑的上行支撐，有望帶領黃金迎來新一輪跌勢。”趙曉君表示。
Dudas卻預計，黃金到明年年底將達到1400美元/盎司，較當前水平高出8%。其認為，明年通脹預期將強勁上升，足以推高金價。
俄羅斯央行第一副行長Sergei Shvetsov曾表示，該國央行正在增加黃金儲備來捍衛國家安全。截至11月1日，俄羅斯的黃金儲備已從年初的602億美元增加至737億美元。9月份就增加了34噸黃金儲備，推動俄羅斯成為全球第六大黃金持有國。
根據世界黃金協會數據顯示，自2000年以來，土耳其、俄羅斯和中國的黃金儲備總量已翻了兩番，在今年超過4000噸。
趙曉君認為，貴金屬基本面仍需關注美聯儲貨幣政策、特朗普執政落地情況，繼而產生對實體經濟的推動，兩者將對美債收益率和通脹有長遠的影響，進而影響真實利率，而真實利率與黃金呈反向關系。同時，近期將要關注9月延至12月的債務上限和美國政府預算。
曹崢認為，貴金屬行情在大格局上還是以震蕩為主，不會有太順暢的單邊走勢，12月到2018年1月或呈現先弱后強的走勢。
廣州期貨分析師薛麗冰表示，綜合來看，多重利好推升美元且美聯儲加息在即，貴金屬走勢料震蕩偏弱，但由于受到地緣因素影響，金價或略有反彈。
