高盛：耶倫“犯了個錯誤” 美聯儲近年難加息

投資者一定還對美聯儲(Federal Reserve)主席耶倫(Janet Yellen)上周的貨幣政策例會首秀歷歷在目，市場人士也根據耶倫的言辭開始判斷未來美聯儲貨幣政策立場的轉變。

　　但高盛(Goldman Sachs)首席經濟學家Jan Hatzius也看到了別人所看到的一切，但他卻不改其原先對于美聯儲貨幣政策的預期。

　　上周的聯邦公開市場委員會(FOMC)傳遞出兩條周要信息：一個是耶倫在會后的新聞發布會問答環節中暗示在退出量化寬松舉措(QE)后的大約6個月左右時間開始加息。另一個是美聯儲委員對于未來基準利率水平的預期散點圖移向提前緊縮。

　　這在市場上引起了強烈反響，從市場定價情況看，交易員們當前預計美聯儲可能會在2015年4月首次加息，這比耶倫發表講話之間要早兩次會議的時間。

　　但Hatzius在一份致客戶的信中寫道：不要過早下判斷，有四條理由預示著美聯儲不會在2016年早些時候之前加息：

　　首先，認可在購債計劃結束后6個月左右時間加息的做法本身就存在疑點，“這看上去像耶倫在面對公開場合的高壓問題時的慌不擇路”。多位華爾街經濟學家也認為耶倫犯下了新手錯誤。而市場似乎也過分解讀了散點圖的重要性，因為耶倫講話鄭重且反復弱化散點圖上移對于實際利率方向的指引。

　　其次，對于美聯儲提前加息的時點預期基礎都建立在經濟增長達到3%的前提下，但相關預期存在諸多風險：盡管我們的模型顯示經濟增速和失業率水平的未來動向和FOMC的預期大致類似，但由于天氣和庫存因素，相關預測更多地面臨著下行風險，這些也在2014年早些時候的數據失常現象上得到體現。

　　第三，要記住通脹水平依然很低，美聯儲可能要等到物價水平走高后才能行動。債券大王格羅斯(Bill Gross)也認同這一點。

　　最后，市場總是比實際經濟形勢先行一步，在加息預期成型的同時，金融市場環境勢必也相應收緊，這可能反過來讓美聯儲延后做出加息的決定�！邦愃频氖袌龇磻�可能讓實際加息延后，正如去年9月美聯儲沒有兌現退出QE的承諾那樣�！�