從QE3看本位貨幣回歸與黃金投資操作

政府支持的次級貸款資產抵押債券MBS不全算作變相國債，把這些債券可收回部分算作資產抵押MBS，那么美聯儲MBS的規模應當在2年內成為美元貨幣發行的主要來源。這樣的過程是快速和悄悄地進行的，美聯儲的資產構成已經在不知不覺當中改變，進而也就悄然改變了美元的貨幣性質。

    資產本位貨幣制正在形成

    美聯儲以購買資產抵押債券發行貨幣，這些資產抵押物就成為了貨幣信用的來源，這本身就是本位貨幣的特征，那么世界是否會回歸到本位貨幣呢？尤其是本輪QE的主要抵押物是土地，那么美元會不會走向土地本位制呢？

    貨幣能夠流通的關鍵在于信用，目前各國貨幣的競爭性貶值就是信用的持續降低，如果貨幣的信用降低到一個臨界點，就會自然而然地出現其他信用替代物。因此，現在各國不斷地尋求貨幣互換、易貨貿易，包括中俄近期達成的石油交易等，都必然要威脅到國際貨幣體系，這是從根本上觸動美國的利益。也就是說，目前各國貨幣的競爭性貶值破裂后，市場必然會選擇建立新的體系，比如回歸本位貨幣。

    回歸本位貨幣的道路是要分步走的，首先要從國家信用轉化為資產信用，接著資產信用產生一般等價物形成貨幣本位。這最先的步驟就是擴大資產抵押在貨幣發行當中的作用，從抵押支持債券到抵押資產，再到某種特別的資產，這特別的資產就是定價的本位。因此，美聯儲購買有抵押的債券MBS替代國債，就可以看作是向資產本位貨幣制走出的第一步。

    如果美國回到資產本位制，所謂金本位的復辟就不是沒有可能的，但也不是大概率事件。在貨幣發展歷史上，本位資產的博弈是非常激烈的——糧食、布匹、絲綢等都作為過本位貨幣。貴金屬作為貨幣是一個長期的歷史選擇，即使是這一時代，金本位與銀本位或者金銀銅等的復本位制也是不斷競爭的。目前復辟金本位制之所以可能，主要原因就是美國依然占有世界最多的黃金，美聯儲依然是全球的黃金清算主體，金本位制的復辟不改變美國的金融貨幣霸權，同時美國還可能從中得到利益。

    但是，金本位的復辟對于世界經濟的波動影響也是巨大的，世界經濟的規模和貨幣需求量已經遠遠超過了黃金目前的總價值，如果以黃金作為本位的話，那么黃金的總價值就必須與之匹配，黃金的價格將有上百倍的增加，這樣的黃金價格波動當中黃金還作為貨幣，會對經濟的穩定發展非常有害，損失可能超過當年的金本