影響黃金市場的部分基本面信息答疑

問：德國從美國、法國搬金回國運動說明什么？

　　答：德國運黃金回國的行為實乃對美國信用體系的擔心，甚至是對全球信用體系的擔心。雖2012年全球黃金需求下滑4%，但全球央行增儲超過500噸也可見對全球信用體系不放心的端倪

　　問：貨幣量化寬松是日本央行的發明，迄今為止已量化寬松了11次。美國宣布QE4后，大宗商品市場為何不升反降？是否大宗商品氣數已盡？

　　答：關于美聯儲QE4之后“大宗商品不升反降，可能“氣數已盡”，我認為目前下這樣的結論過早。大宗商品與全球經濟景氣度高度關聯，全球經濟景氣不佳會打壓大宗商品需求，但貨幣寬松又提供相應支撐，這是正反兩種力量在作用于大宗商品市場。實際上，QE4之后的大宗商品價格并未下降，而是明顯回升，遠遠脫離了去年3季度低點。我認為大宗商品市場的運行正確反應了目前矛盾的市場環境。如果全球貨幣體系大體維持目前寬松狀態，而全球經濟環境出現明顯改善，大宗商品市場必將還有上佳表現

　　問：目前美國企業的現金持有量破了歷史紀錄，就業問題已發展成結構性的問題。雖然官方報道的失業率似乎降低了，實際上是越來越多的人根本就不找工作了，QE未必能改善就業，您怎么看？

　　答：我也承認伴隨幾輪寬松的累積，不少企業與商業銀行其實“很有錢”，我也是這樣的觀點。但基于金融環境、經濟低迷等風險因素考慮，這些錢不敢盲目出擊尋找機會。這也是多輪QE未能達到最佳改善經濟與就業效果的重要原因。此外，我也認同美國就業問題可能確實出現了結構性問題，且認為對應的流動性需求也存在機構性問題。以銀行為代表的一些傳統壟斷領域，非常有錢，但沒有擴張與發展必要，使得這些錢沒有去處。但一些非常有擴張潛力的行業、企業需要錢，但卻得不到足夠的發展資金。故全面否定“貨幣越寬松，企業越肯花錢”，我認為是不客觀的。對不是那么急著花錢的企業，它們首先會注重花錢的“安全邊際”

　　問：美國看似可無限印鈔，事實上一旦走到一個節點，其主權評級就會相應下調，到時再發行國債的難度也將增大，那么靠借貸消費的美國經濟也會更快的進入通縮狀態。因為低利率和QE恰恰會激發通縮，長久的低利率和通縮最終將會“形影不離”，像日本那樣，您怎么看？

　　答：如何判斷這個所謂的“節點”什么時候到來？主權評級下調會產生很強的國債發行難度，理論如此，但也未必。且如何判斷美國主權評級可能會很快遭遇下調？我認為客觀的情況是下調了再說，到時再看美債反應。2011年美國曾遭遇標普調降