為何現在不能買黃金

貝萊德集團首席投資策略師、iShares首席全球策略師Russ Koesterich日前表示，未來金價可能繼續下跌。

　　以下為文章摘要：

　　2013年以來，金價已下跌大約25%，并且顯然黃金對投資者的吸引力也有所下降。但許多投資者現在在問：“黃金拋售過后，現在是買入的好時機嗎？”

　　我的答案是：不是。事實上，基于它們的整體配置，我認為投資者應該考慮削減持倉，這是我在過去六周來一直倡導的。雖然我仍認為，貴金屬應該是多元化投資組合的一部分，但以下四個理由讓我相信未來金價可能繼續下跌。

　　1、經通脹調整后的實際利率多年來首次出現上升，這對金價構成打擊。在一個實際利率上升的環境下，正如今天一樣，金價將變得不那么受支撐。這是因為實際利率本質上是持有黃金的成本，因為黃金是一種不產生利息收入的資產。當實際利率上升之時（主要是因為名義利率上升），投資者持有黃金就意味著放棄越來越多的利息收入。

　　2、美元走強對金價而言不是一個好的預兆。美聯儲可能今年秋天開始逐漸減少QE規模，因而美元兌其他貨幣會升值，其中就包括黃金（黃金可以說是世界上最古老的貨幣）。

　　3、近期黃金市場的信心已發生改變。過去幾年里，對黃金的樂觀情緒使得許多人把資金投向金市，但現在這種情緒已發生變化。證據是什么？只要看看近期一大堆與本文基調相同的文章就夠了。

　　過去幾年里，對黃金的積極情緒一部分可以歸結于投資者對美國通脹快速上行的預期，但高通脹并未成為現實。過去一年里，美國通脹率持穩，并且未來一年可能繼續保持溫和，因而投資者持有黃金的欲望正在消退，且金價也正在下跌。

　　4、實物黃金需求可能下降。印度是最大的黃金消費國，這部分是由于習俗，部分是為了對沖長期通脹。然而，作為衡量長期通脹率的領先指標及衡量國內黃金需求的指標，印度的貨幣供應增速最近并未上升。同時，過去10年來，全球黃金產出中被央行買走的比例持續下滑，陡然逆轉這一趨勢不大可能。

　　可以肯定的是，隨著市場參與者們繼續猜猜美聯儲何時結束QE，黃金未來數月將像其他資產類別一樣保持波動。

　　另外，如果美國通脹率飆升的可能性增大，或是人們開始再次質疑歐元區的生存，那么黃金仍有機會恢復光澤。但如果缺乏這些因素，我仍會繼續看空黃金。