世界黃金協會(WGC)發布了最新的報告，其在報告中稱黃金是可以在四季進行交易的金屬，并探討了如果不是黃金交易所交易基金(ETF)在驅動價格波動的背后原因。
隨著發達國家和新興市場喜憂參半的經濟消息的公布以及經濟增長復蘇信心的增加，投資者可能認為這對黃金來說是一個糟糕的時機。的確，黃金價格自今年夏天以來就一直在下跌，上周觸及去年圣誕節以來低點。
然而世界黃金協會看問題的角度卻截然不同，這點無需驚訝。該協會認為黃金在整個周期內都可以讓投資者收益，作為多元化投資的一項手段和對股票有成本效益的一種對沖，隨著經濟增長提高消費者收入，黃金的需求可能會出現上升，而不是受到短期避險情緒推升。
回顧過去的十年，也可以看到黃金ETF在增值。世界黃金協會認為黃金ETF增值“已經降低了總擁有成本，提高了效率，提供了流動性及交易通道，并帶來了新的利益和需求，將黃金作為一種戰略投資”。
世界黃金協會在報告中指出，其數據表明黃金ETF并未導致黃金價格波動。所以到底是什么引起了黃金價格的波動呢？該協會在報告中指出：
基于紐約商品交易所的數據，有幾個變量可以解釋過去十年來黃金價格的波動。當與黃金ETF的總交易量相比時，期貨市場對黃金價格波動有更大的影響，這種說法似乎是合理的。
利用SPDR黃金信托來舉例說明黃金ETF(用SPDR黃金信托舉例是因其規模與流動性)，一級市場和二級市場的黃金ETF總量與期貨市場交易總量之間有明顯的差距。目前，有好幾次期貨市場的交易量都多于二級市場的黃金ETF交易量。
原因之一是，事實上，期貨市場利用杠桿，因此交易合約數量是潛在的資金需求的數倍。除此之外，所有合約中，只有一小部分要求進行實物黃金交割。更進一步講，期貨市場對黃金價格波動的影響可能小于來自場外交易市場的潛在影響。鑒于場外交易的黃金日交易量是期貨市場黃金交易量的10倍，場外交易可以對黃金價格產生更大的影響。
