新一輪黃金牛市開啟 每一次回調都是買入良機

國家的央行，反映出在儲備組合中通過戰略性配置黃金實現儲備多樣化的需求。

另一方面，目前全球已確認的地上總存金量為16.3萬噸左右，只相當于邊長為20.36的立方體房間大小。其中，可交易的黃金僅占17%，遠不能滿足旺盛的投資需求。根據世界黃金協會的統計數據，在黃金的主要用途中，首飾消費占最大比重，達到8.36萬噸；各國黃金官方儲備總量達3.04萬噸；工業和其他用金量達到1.97萬噸；黃金可確定性投資量僅2.73萬噸，約為當前黃金總量的17%。

量寬預期直接推高金價

9月6日，歐洲央行行長德拉吉宣布啟動直接貨幣交易(Outright Monetary Transactions，OMP)，在二級市場無限量購買成員國國債，以壓低成員國融資成本。與此同時，美聯儲也毫不示弱，從6月的FOMC會議起，伯南克就已經開始暗示實施QE3，9月14日美聯儲表示開始實施新一輪的量化寬松，每月新增400億美元的機構按揭證券購買，再加上繼續實施扭轉操作，預計至年底美聯儲每月合計將增持850億美元的長期證券。歐美央行的行動，使得市場意識到當今全球經濟復蘇艱難，繼續“印鈔”依舊是維持經濟弱勢復蘇的唯一方法，黃金作為國際信用貨幣的對立面再一次被市場認可。

從金融危機以來美聯儲和歐洲央行每一輪寬松政策的推出和退出時間與黃金的走勢來看，量化寬松政策猶如一只看不見的手推動著黃金波浪式上漲。從上漲節奏看，寬松政策推出前的市場預期升溫和趨于一致階段黃金上漲明顯，我們把這一階段叫做“預期推動式上漲”。寬松政策推出后由于前期獲利盤的回吐，金價往往需要小幅休整。待獲利盤消化完，起初沒有進場的場外資金選擇進場，與前期進場的資金一起推動金價進一步上漲，我們把這一階段叫做“資金推動式上漲”。國際金價自今年7月以來的上漲屬于明顯的“預期推動式上漲”，此輪黃金的上漲最多也僅僅到半山腰，后市將在歐洲央行和美聯儲進一步行動的預期推動效應和資金推動效應的雙重作用下繼續上漲。

長期來看，國際信用體系將持續動蕩，以歐元和美元為代表的國際信用貨幣難逃貶值命運，作為其對立面的黃金價格必定上漲。資產儲備調整潮和旺盛的投資需求也將持續推高金價。短期來看，隨著歐美央行寬松預期的進一步強化，黃金將迎來“大幅上漲期”。從CFTC持倉結構來看，非商業多頭持倉數量近期明顯上升，近三周分別增加9345張、23900張和10265張，持倉數量占比升至46.1%，國際資金做多黃金的意圖明顯。筆者認為，國際黃金價格在未來一年有望突破2000美元/盎司。

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