以及利率長期維持在低位，從而導致美元成為套利交易的資金源，遭到市場一致性沽空。

　　然而我們認為，上述原因也僅僅是表面原因，“美元本位制”遭遇全球挑戰才是其本質原因。

　　我們認為，財富必須寄居于某種載體，在一個真正值得國際社會信任的貨幣出現之前，美元在世界上的霸主地位很難徹底動搖。不過盡管如此，在危機中，美聯儲拆下與財政部之間的防火墻，通過美元向全世界輸出通脹的舉動已經越來越引發其他國家的不滿，加之美元和其他貨幣的差距不斷縮小的趨勢已成事實，各種取代美元貨幣霸主地位的言論和舉措正在被推到前臺，甚至一度遭遇“預演”。

　　我們對2010年的美元匯率走勢及其對金價影響的看法是：短期內隨著歐盟一體化進程告一段落，以及美國救市政策的逐步退出，美元也許能夠出現一次反彈整理。而中、長期內，美元在現行國際貨幣體系中的霸主地位，在危機過后所遭到的挑戰會越來越強。利空美元的根本性因素并未改變，而且可能進一步擴大。因此美元在2010經歷反彈后持續走弱的可能性比較大。而對于與美元呈“蹺蹺板”關系的黃金來說，就意味著美元因素仍有推動金價上漲的動力，同時美元“第一通貨”地位的動搖也將是影響黃金的最根本因素。

　　2.通脹預期將支撐金價上漲

　　盡管全球主要國家的CPI依然處于0以下，但通脹預期已經越來越多地被關注。在人工催動復蘇的時期，政府打破與央行之間的防火墻，通過數量擴張政策攜手向市場注入史無前例的流動性，同時將利率降到史無前例的低位，并通過強勢貨幣的地位將通脹的種子向全球傳播。

　　因此，我們認為全球通脹的政策環境已經基本成熟，一旦金融機構的去杠桿化結束、機構投資者重新開始配置風險資產、銀行重新開始放貸，貨幣乘數短期內可能迅速上升。在基礎貨幣沒有相應削減的情況下，這將加劇經濟體中的通脹壓力。從而引發包括黃金在內的商品的價格再度上漲。而如何將貨幣環境正常化，則沒有歷史經驗可資借鑒，也沒有理論可供參考，通脹只是早來晚來的問題，而且其劇烈程度和時間長度都可能會超出目前的預期。

三、商品屬性展望：需求不減，供給乏力

在2010年，黃金的供給量將出現增長乏力，甚至可能減少的局面。再結合需求方面的相對穩定，我們認為總體而言，供需面對金價將是以利多為主。

　　對于千元以上的金價，市場仍需時間來認同和適應。因此在2010年的大部分時間內，尤其是作為消費淡季的一、二季度，黃金首飾消費的減少對金價將是利空。而2010年下半年，隨著消費旺