在央行突然加息等因素影響下，金價出現(xiàn)大幅回調(diào)，引發(fā)市場對黃金未來價格走勢的擔(dān)憂。我們認為，此次中國央行選擇在三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前加息，說明經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)可能會高于市場預(yù)期，但同時也意味著央行意識到中國未來通脹形勢比預(yù)期更為嚴重。在全球性通脹預(yù)期未出現(xiàn)根本變化的情況下，支撐黃金價格的主要因素并未改變，未來3-4個月金價仍將高位運行，并在年末沖擊1400美元/盎司關(guān)口。

　　縱觀今年黃金走勢，上半年因擔(dān)心歐洲國家信用能力，黃金作為無違約風(fēng)險資產(chǎn)受到追捧。金價高漲又進一步刺激投資需求，導(dǎo)致金價一路走高于10月15日創(chuàng)出1387.2美元/盎司的歷史新高。

　　世界黃金協(xié)會公布的全球黃金供需報告顯示，2010年上半年全球黃金需求中投資方面對于黃金的需求量占總需求量的40%，其中第二季度黃金投資需求占總需求量的51%。強勁增長的黃金投資性需求是推動金價走強的關(guān)鍵性因素。加拿大帝國商業(yè)銀行全球市場部分析師表示，投資需求強勁，但供應(yīng)并不充足，這種供不應(yīng)求的局面將使金價在明年升至1400美元/盎司。在供求關(guān)系推動金價上漲基礎(chǔ)上，全球性通脹預(yù)期將成為未來一段時期黃金投資性需求增長的主要誘因：

　　首先，明年一季度前，國際經(jīng)濟不會出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。自8月開始，陸續(xù)公布的2010年第二季度相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家經(jīng)濟增長不如預(yù)期，就業(yè)不景氣令發(fā)達國家的國內(nèi)需求大幅降低，盡管擁有寬松的貨幣環(huán)境，但企業(yè)產(chǎn)能并沒有徹底恢復(fù)，使得企業(yè)對投資的吸引力有限。數(shù)據(jù)顯示，9月美國私營部門就業(yè)增加人數(shù)意外低于預(yù)期，而備受市場關(guān)注的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也于上周公布，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.5萬人，連續(xù)第四個月下降。上述數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭仍然脆弱，雇主不愿增加就業(yè)崗位，長期高失業(yè)率將繼續(xù)制約美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。美聯(lián)儲主席伯南克10月15日再次指出：“總體經(jīng)濟增長的強度不能令我們滿意，聯(lián)邦公開市場委員會已經(jīng)做好采取額外措施的準備，以支持經(jīng)濟復(fù)蘇”。美國分析師也進一步表示，由于美國夏季經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，將削減經(jīng)濟成長預(yù)估值。

　　其次，發(fā)達經(jīng)濟體繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策趨勢不改。在全球經(jīng)濟增長趨勢不明朗、仍然存在二次探底可能的情況下，發(fā)達經(jīng)濟體近期陸續(xù)開始執(zhí)行新的寬松貨幣政策。10月5日，日本央行貨幣政策例行會議，決定將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1%降至0-0.1%，這是日本時隔4年3個月后再次實施零利率政策。此外，日本央行還將推出600億美元的新量化寬松貨幣政策。9月21日，美