□瑞達期貨研究院 林設

　　雖然金價中長期上漲方向尚未改變，但短期調整卻將繼續。我們認為，節前滬金有望下探285-290元/克區間以尋求支撐，而投資者則可等待機會在此建立多倉。

　　基金逢高減倉

　　近期基金的減倉使得金價上行缺乏動力，其中全球最大的黃金ETF基金在2011年初延續減倉趨勢，截至1月11日已減倉9.25噸至1271.47噸，為去年6月初以來的水平。而另一黃金投資基金黃金CFTC持倉，其投機多頭亦大幅減倉，與此同時空頭則趁機增倉。值得注意的是，CFTC在黃金期貨上的總持倉表現為減少，顯示投機者不但對做多黃金的信心有所欠缺，而且對黃金市場的總體關注度也在降低。缺少了資金的配合，金價就如同汽車沒油一樣，缺乏行進的動力。

　　黃金中期依舊看漲

　　不過在預測金價短期可能回調時，我們也要謹記金價中長期仍處上漲趨勢的判斷。

　　我們可以首先從黃金本身的稀缺性進行考慮。從全球來看，黃金產量這幾年逐年減少，黃金資源也隨著不斷開采而逐年減少，開采成本越來越高，同時全球市場尤其是新興國家市場對黃金的需求量增大，黃金市場仍屬于賣方市場，供小于求，而且黃金屬于不可再生資源，開采與供應不可能一味地上升滿足市場需求，這些因素導致黃金價格會有繼續上漲的空間，黃金的未來價值會被更高地體現出來。

　　另外，我國的黃金儲備量目前僅為1054.1噸，排行全球第6名，但其黃金占外匯儲備比僅為1.7%，在各國中排行最低，鑒于中國具有龐大的外匯儲備，且大多為美元資產，因此為了使外匯儲備多元化，后期存在著增加黃金儲備的需要。

　　其次，2011年全球經濟復蘇之路依舊面臨著較多的不確定性。其中包括市場對歐元區債務問題的擔憂持續不散，投資者擔心美國高企的失業率和疲軟的房屋市場會拖累其經濟增長，以及中國和印度為代表的新興亞洲經濟體在享受高增長的同時面臨著較高的通脹壓力。這些問題的存在為黃金的避險需求埋下伏筆，而當全球經濟能夠超預期的增長之后，市場的樂觀情緒也會有所轉好，屆時黃金的投資需求將有所上升。

　　最后，我們認為2011年全球通脹的形勢將愈發嚴峻，其中以中國和印度為代表的亞洲新興經濟體的通脹情況最為嚴峻。在2010年12月中央經濟工作會議中，中國政府已經提出了2011年要實行穩健的貨幣政策，為應對通脹的不斷上行，2011年中國陷入加息周期目前來看是大概率事件。另外美國及其他發達國家為刺激本國經濟的發展，預計將繼續實行量化寬松的貨幣政策，因此也加劇了全球的通脹形勢