在本周各大交易所紛紛上調保證金之后，酣暢淋漓的黃金上漲行情戛然而止。COMEX黃金在8月23日問鼎每盎司1900美元之后高臺跳水，短短三個交易日跌去200美元。然而，黃金市場的急跌或許只是黃金牛市中的一個小插曲。

　　走白銀“老路”？

　　在接受第一財經日報《財商》采訪時，興業銀行分析師項楚表示，黃金還沒有到暴跌的程度，今年5月份白銀連續一兩個星期跌30%才算得上是暴跌。今年4月底到5月中旬，白銀從每盎司約50美元跌到近30美元，跌幅近四成。

　　但項楚也認為這次下跌跟5月份白銀那波下跌有幾分相似之處，例如技術圖形上出現連續的拉升，國內外市場保證金連續上調，迫使部分投資者提早離場。“上調保證金，要求的資金更多，持倉成本也提高了，投資者錢不夠就沒有辦法補倉，有的可能會被強平。”

　　黃金從7月初開始一波急拉行情，從1500美元漲到1900美元只用了不到兩個月時間。而白銀今年初的漲勢更加凌厲，從1月底的26美元起步，至4月底達到近50美元，漲幅將近100%。

　　項楚認為，這次黃金大跌的殺傷力不及5月份白銀暴跌，區別在于，操作的資金成本不一樣，“黃金T+D參與客戶不是特別多，資金實力都是比較雄厚的，而且在黃金的上漲過程中投資者本身就不愿意追多，畢竟有白銀的前車之鑒。”

　　白銀T+D交易的入市成本比較低，最早做1手白銀只要幾百元，之前黃金便宜的時候，1手也要3萬多，現在1手最少也要六七萬元。

　　另一方面，黃金并沒有出現單邊的漲停或跌停行情，這給投資者喘息的機會。“四五月份白銀出現過連續漲停和連續跌停，投資者想離場都沒有機會，最近黃金大幅波動，至少沒有出現連續的單邊漲停和跌停行情，就算客戶出現虧損，也是有機會離場的。”項楚說。

　　急跌露“馬腳”

　　其實，黃金的急跌在與鉑金的“你追我趕”中已經露出了蛛絲馬跡。在黃金急拉行情當中，黃金價格曾一度追平并超過“同門兄弟”鉑金。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮曾建議做多鉑金、做空黃金，勝算很大，后被市場印證。

　　“黃金比鉑金貴不正常，因為鉑金比黃金更加稀缺。如果考慮到工業用途，那么鉑金只有更貴。2008年和1996年黃金價格都曾接近過鉑金，但是時間都很短。”劉東亮在接受本報采訪時說。

　　劉東亮認為，如果是避險，那么同為貴金屬的鉑金和白銀也應該同等收益，可是為什么偏偏只有黃金這般瘋狂？

　　項楚更看重黃金價格超過鉑金的信號意義。他認為，一般黃金價格超過鉑金之后都會有一個快速的回調，“對于投資者