在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，保護(hù)資產(chǎn)是投資者的首要問題。做投資前一定要考慮清楚3個基本面的問題。1.全球金融市場正處在長期的熊市。2.各國的救市措施很可能導(dǎo)致通脹。3.我們處在長期投資循環(huán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。下面做詳細(xì)討論。

1.全球金融市場正處在長期的熊市。股市下跌可能從2000-2001年就開始了。很多人看不出來是因?yàn)?003年又出現(xiàn)了大反彈。其實(shí)這是時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘放松銀根導(dǎo)致的。格林斯潘一貫用注入流動性解決經(jīng)濟(jì)困難的問題。所以金融系統(tǒng)本身沒有機(jī)會自己糾正問題，而是出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫。熊市中股票走低，伴隨著短暫的反彈，比如今年3月到6月中，從3月份底點(diǎn)展開了近40%的漲幅。

早期的熊市里投資者必須抓緊時間重新安排資產(chǎn)分配，也就是賣掉股票和債券，轉(zhuǎn)而儲備具有穩(wěn)定購買力的資產(chǎn)。現(xiàn)金可能貶值，而債券雖然在08年表現(xiàn)良好，但那是因?yàn)槔式咏恪Ｋ?9年債券的表現(xiàn)肯定會讓人失望的。而且債券和股市是正相關(guān)的，所以不能算分散投資。那么要投資和股市負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)只能是貴金屬，黃金、白銀和鉑金（見相關(guān)性分析圖）。

2.各國的救市措施很可能導(dǎo)致通脹。美林銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Rosenberg稱“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長的動力來自于政府的投入”。其實(shí)利率調(diào)到接近零并且增加貨幣供應(yīng)只能算各國政府加大投入的前期。除了黃金和貴金屬，其他的金融資產(chǎn)會在這種環(huán)境下持續(xù)貶值。貴金屬是經(jīng)得起考驗(yàn)的能抵抗通脹和動蕩的對沖資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計需要10萬億甚至更多的政府投入才能挽救經(jīng)濟(jì)。有人擔(dān)心通縮，但通縮是緊縮貨幣政策導(dǎo)致的，而目前我們看到的是大量的貨幣注入金融系統(tǒng)。

惡性通脹也不是沒有可能。摩根斯坦利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joachim Fels 和Spyros 研Andreopoulos研究稱，如果下面三項(xiàng)發(fā)生就會導(dǎo)致惡性通貨膨脹：A.美聯(lián)儲，歐央行和英國央行不停地擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量。這已經(jīng)發(fā)生了。B.政府不得不面對救市計劃的籌資困境和出售債券問題。這很可能發(fā)生。C.公眾對政府償還債務(wù)的能力失去信心。這種情況一不小心就會在歐洲、亞洲出現(xiàn)，再蔓延到美洲。

近年來，美元供應(yīng)量急速上升。2008年，除開借貸，廣義貨幣M3供應(yīng)激增了11%，見下圖。值得注意的是，長期以來M3增加都預(yù)示物價的上漲。

大家都知道通貨膨脹就是物價上漲，但物價上漲是結(jié)果而不是原因。Milton Friedman多年前就指出，增加紙幣供應(yīng)量就會導(dǎo)致通貨膨脹。不管通縮，滯漲，還是通脹，當(dāng)世界各國紙幣貶值時貴金屬是唯一能保存購買力和價值的貨幣。

3.我們處在長期投資循環(huán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。買入并持有的策略也許在沒有牛熊循環(huán)的市場中有效。而股市明顯有循環(huán)。1929年計算道瓊斯工業(yè)指數(shù)所參考的30家成分公司現(xiàn)在只剩下GE（General Electric）

此外，值得一提的是美元相對與黃金的貶值。可以看出加元和美元從1970年以來購買力的下降，其中，1971年金本位結(jié)束。

一般認(rèn)為，牛市中投資組合的10%-15%應(yīng)為貴金屬，而熊市中貴金屬就應(yīng)該占更高的比率。如果你還沒有增加貴金屬的儲備，現(xiàn)在就應(yīng)該考慮開始了。歷史上頭一次政府可以不停地印鈔以解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而熊市將可能持續(xù)很多年。投資者為了保持資產(chǎn)的購買力，唯一能做的就是投資黃金等貴金屬。