品是資金的支流,商品自然會跟隨道指的波動,而美元企穩上行是結果而非原因,其對商品名義價格的影響遠遜于道指的承載力,從目前情況來看,道指可能正在構筑階段性拐點,外盤商品恐受拖累。

　　此時,又衍生出第二個問題,即在美元強勢的背景下,黃金緣何穩步走高,是因為避險買盤還是因為通脹刺激？筆者認為,避險和通脹題材并非當前黃金走勢的主要因素,隱藏在黃金價格變化后面的是一個極為敏感的變量——人民幣兌美元匯率。

　　究其原因,目前市場普遍對人民幣升值形成一致性預期,但從近期官方公布的中間匯價來看似乎疲弱無力,筆者認為,盡管人民幣兌美元匯率的方向大體明確,但二者之間的波動會比較復雜（非線性）,那么黃金在此過程中究竟承擔了什么職能呢？不妨打個比方,人民幣和美元就像蹺蹺板的兩端,作為最真實貨幣的黃金如同蹺蹺板的支點平衡著兩種貨幣的上下浮動,這才是黃金真實的內生價值體現。

　　但是,由于美元和人民幣各自的驅動力存在非對稱性,即美元市場化,人民幣政策化,當美元兌歐元等貨幣發力走強時,人民幣寧愿選擇盯住美元亦不會貿然對其升值,否則兌歐元、日元等貨幣的雙重升值將削弱人民幣的國際競爭力,此時人民幣按兵不動,因此黃金將更多承受來自美元的壓力,其結果可能是美元重壓之下黃金順勢回落。