3月初,國際黃金價格一度脫離美元的影響而出現兩者同漲走勢。盡管希臘債務危機推動美元兌歐元走強,但美國巨額財政赤字的不斷擴大使得美元貶值的風險仍然存在,黃金因具有對沖全球性貨幣貶值風險的功能而獲益,保持了較強走勢。但是,未來一旦貨幣危機有所緩解,黃金將面臨回調壓力。

　　希臘債務危機下美元有望走強

 　　近期,市場對希臘和其他歐元區經濟體能否實現削減財政赤字的目標持懷疑態度,令歐元遭受重挫。歐盟對希臘的援助陷于兩難境地,援助希臘將導致西班牙及葡萄牙也依賴歐盟去解決本國問題,而這引發的資金壓力是歐盟難以承受的。希臘政府目前的負債相當于該國GDP的125%,在今年4月和5月希臘需要償還300億歐元的債務,市場擔心希臘無法到期償還。希臘的債權人有英國、愛爾蘭、法國、意大利、德國、奧地利、瑞士等眾多歐洲國家,如果希臘不能償還債務,歐洲國家將承受較大損失。但如果由歐盟直接援助希臘,歐洲央行又擔心葡萄牙及西班牙等國家也會仿效希臘而過于依賴歐盟。西班牙的債務規模遠遠大于希臘,對西班牙展開任何救助都要付出高昂的代價。西班牙是歐元區第四大經濟體,經濟規模幾乎是希臘、葡萄牙和愛爾蘭總和的兩倍,2009年財政赤字占該國GDP的比例接近12%,國債水平約占GDP的60%,失業率高達19%。糟糕的經濟狀況和債務壓力使得西班牙正成為全球關注的焦點。

　　歐元區如果通過貸款方式來幫助希臘和西班牙等國解決債務問題,將會使得歐元因大量發行而加速貶值。同時,希臘等國為實現減赤計劃而大量削減政府開支,將嚴重影響歐元區的經濟復蘇,并帶來居高不下的失業率壓力,歐元區經濟在未來較長時間內將表現疲弱,很難在美國之前開始加息,息差交易將推動美元走高。

　　近期美元走強是建立在歐元危機的基礎上的。美國巨額的財政赤字和債務壓力仍然對美元走勢構成壓力,全球性的貨幣危機推動黃金避險需求增加。美國政府不斷創新高的美元債務和赤字規模已引發國際社會的普遍關注。美國2010財年預算赤字將高達1.56萬億美元,約占美國GDP的10.6%,繼2009財年的1.42萬億美元赤字后,再創戰后歷史新高。當前美國政府負債總額已超過12萬億美元,接近美國GDP的90%。

　　退出政策后商品價格將走弱

　　今年以來,在通脹預期不斷增強的情況下,中國和美國央行開始采取退出政策,美國和日本計劃在未來不斷削減巨額赤字以維護主權債務信用。市場擔憂提前退出刺激政策將影響全球經濟復蘇和商品的需求,大宗商品價格在未來有望出現回調,這將削弱黃金對沖通脹的