再度沖破百元大關的“黑金”原油到底還能漲多少？從黃金原油的比價關系出發，筆者認為油價短期內沖至130美元/桶并不為過。

　　從價格關系來看，黃金和原油二者具有較強的相關性，1987年7月至2011年3月1日的數據顯示，COMEX黃金與NYMEX原油價格的相關性高達82%。而近十年來原油和黃金的日度比價走勢圖顯示，黃金/原油比價的均值為10.98，即每盎司黃金可以換10.98桶原油。比價最低時，每盎司黃金只可以換6.2桶原油；比價最高時，每盎司黃金則可以換20.92桶原油。截至3月1日的數據，黃金與原油的比價在14.37:1。值得注意的是，上次黃金/原油比價格的高點20.92出現時間是在金融危機爆發的2008年，當時原油價格大幅回落，而避險資金大量涌入黃金市場，推動金價大幅上漲，由此黃金與原油價格出現背離，二者比價從2008年9月12日的7.52開始大幅拉升，到2009年2月18日黃金/原油比價已升至20.92，此后比價大約在12-17之前波動，高于金融危機前的水平。

　　自2月21日利比亞暴亂引發原油大幅上漲起，黃金/原油已從當時的16.11下降至14.37(截至3月1日)。而之所以會出現比價的回落，主要原因在于近期造成黃金、原油價格上漲的主導因素在于北非、中東地區的政治動亂，且目前來看利比亞方面無論卡扎菲下臺與否，短期局勢難以很快平息。政治動亂將直接影響到原油供應的預期，在糧價高企、部分國家高通脹的背景下，油價大漲所帶來的后果必然是全球通脹，而黃金作為抗通脹最佳標的，其價格將受到有力支撐。在這種邏輯傳導機制下，黃金、“黑金”比價或將適度回歸。即使按照目前的金價與十年來二者比價的均值來計算，Nymex原油價格保守估計也將在130美元/桶，若考慮到金價波動的因素，則油價在一個月內達到135美元/桶并不為過。