黃金受美元影響 后市易跌難漲

眼下黃金市場處于消費淡季，且隨著美國經濟的逐漸走強，國際黃金市場從七月中旬開始下跌，而同期的美元指數呈現了一路上揚的良好表現。究其原因，美元的快速走強、地緣政治影響的短暫性和實物市場消費低迷是嚴重挫傷黃金市場信心的三大因素。

　　美聯儲加息腳步臨近

　　美聯儲在7月的議息會議中宣布繼續縮減月度購債規模，自8月起每月資產購買總規模從350億美元降至250億美元，在資產購買計劃終結后的相當長一段時間內，維持聯邦基金利率在0%至0.25%的超低區間。從通脹的走勢來看，此次措辭為“有所靠近”美聯儲設定的長期目標，表明美聯儲的加息壓力在不斷增大，美元的走強將打壓金價。

　　美國勞工部上周五公布的數據顯示，美國7月季調后非農就業人口增幅不及市場預期，但仍然錄得20.9萬的高值，這也是連續第六個月超過20萬，同時美國6月個人支出錄得三個月來最大增幅，而消費支出占整個美國經濟的70%，這也顯示美國經濟在第二季度中呈現穩步復蘇的跡象。美國7月制造業景氣擴張，雖然成長速度放緩，但仍接近6月的四年高位。受美國經濟向好的影響，美元指數不斷攀升，整個股市極端強勁，而黃金和黃金股均顯示極度虛弱的景象。

　　歐洲央行在6月時下調了全部關鍵利率，歐元區7月通脹率進一步已經下滑到了0.4%的水準，如果不能在短期內開始上升，那么歐洲央行將承受更大的印鈔壓力。隨著歐盟與俄羅斯間的矛盾加劇，歐洲的經濟成長前景將受到更大的損害。而歐元的權值占美元指數總成數高達 57.6% ，歐元的走弱將直接利好美元。而其他占比比較大的貨幣，如日元、英鎊也在逐漸走弱。

　　黃金實物需求疲弱

　　金價是基于供求關系的基礎之上的。自近期金價波動中，實物市場需求的缺乏被認為是看空金價的一大原因。中國黃金協會(CGA)表示，2014年上半年中國黃金需求下降了19.0%，印度在今年6月的黃金進口量有很大增長，不過這被認為是針對婚禮季的，整體的黃金需求仍然讓人生疑。而目前黃金的生產越來越困難，要想保持黃金產量，需要耗費更多的能源、機械和財務成本。同時，ETF需求方面，SPDR黃金ETF的持有量近期一直在流入流出，表明目前市場對金價的走向還不確定。

　　地緣政治影響如曇花一現

　　地緣政治局勢近期有升溫跡象。由于反政府武裝作戰不力，市場有傳言俄羅斯可能入侵烏克蘭，這限制了金價的跌勢。且目前正值美國經濟強勢、美聯儲退出量化寬松政策的關鍵時點，因此，其對金價的推漲作用可能并不會很強。總體來看，無論是利比亞局勢，還是俄烏危機都稱得上是局部的戰爭，對世界格局的影響局限在一定范圍之內，且戰爭對黃金產生的風險溢價持續的時間往往不會很長。因此，除非世界動蕩出現進一步嚴重的騷亂，否則黃金就不會出現一個顯著地上漲行情。

　　綜上所述，美元走強，疲軟的實物金需求對黃金價格構成下行壓力，地緣政治影響逐漸趨弱，筆者預計黃金8月將維持1250-1330美元/盎司的區間震蕩，后市易跌難漲。