摩根士丹利：美聯儲在2014年6月前可能不會削減QE

　　據華爾街見聞報道，市場廣泛預計美聯儲會在9月份開始削減QE，但是美聯儲的最終決定讓市場出乎意料。隨后，經濟學家們很快將美聯儲削減QE的預期推遲至12月份。

　　耶倫被奧巴馬提名為美聯儲下一任主席，以及美國經歷了政府關門和債務上限斗爭，這些事情又使市場將美聯儲削減QE的預期推遲至了明年3月份。

　　現在，摩根士丹利的Matthew Hornbach認為，美聯儲可能等到2014年6月份才開始削減QE。

　　Hornbach最新報告顯示：

　　什么因素能夠支持美國債券市場至2013年底？或者說，什么因素能夠使國債收益率甚至我們的預期(2.2%-2.4%)？我們認為，市場將被迫改變之前的觀點：美聯儲有很大的可能性在2014年3月份的FOMC會議上宣布削減QE。

　　美聯儲有可能在2014年6月份開始削減QE。那么，邏輯是什么呢？如果市場相信美聯儲需要在削減QE前看到GDP加速上升，那么市場將關注美國經濟的數據何時才能顯示出這種跡象。如果市場認為美國2014年四季度經濟不大可能加速上漲(摩根士丹利經濟學家認為美國2014年四季度GDP增速將低于 2%)，那么美國GDP增速就可能會在一季度超過2%。

　　如果美聯儲等到美國商務部經濟分析局(BEA)公布在2014年4月底公布一季度的GPD數據，那么它就可能在4月29-30日的FOMC會議上宣布削減QE。如果美聯儲希望等到美國公布一季度GDP的第一次修正值(2014年5月底)，那么美聯儲在6月17-18日FOMC會議前就不會宣布削減QE。

　　另外，大多數經濟學家此前在預測GDP的時候都假設：美國2014年不會觸發第二階段的“自動減支計劃”(sequester)。然而，如果美國國會不能夠推遲“自動減支計劃”的生效時間，那么美國2014年財政緊縮的程度將超過目前的預期。美國財政緊縮可能會使經濟遭遇“頂頭風”。因此，關注經濟增長的美聯儲可能會將削減QE的計劃推遲至一季度或二季度后，以更好的評估“自動減支計劃”給經濟帶來的負面影響。雖然這不是摩根士丹利經濟學家的基本假設，但是市場可能會將此計入定價。

　　在美國國會方面。美國政府關門顯示，即使至在美國經濟處于危險的情況下美國人都不大可能指望國會做出對經濟有利的事情。因此，美聯儲有可能在2014年6月份才開始削減QE。