不要因大眾“反金”言論分心 2013年黃金深入解析 |
 該圖由Thechartstore.com提供  該圖由Macrotrend.net提供 正如你所看到的，2013年6月底，黃金與白銀價格的低點(分別為每盎司1192美元及每盎司18.50美元)與經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金最高價格每盎司2552美元和白銀每盎司105美元之間有著相當(dāng)大的價格差。在黃金價格圖表中，另一個值得注意的特點是，過去兩年中的雙峰結(jié)構(gòu)和修正段與1973年至1976年時期的圖形有著相似點。另外值得注意的是，1976年，經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金價格曾位于每盎司420美元左右。從那個點位起，黃金價格漲了6倍，在1980年沖高至經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金價格每盎司2552美元。 另外，請記住，這張圖表是根據(jù)當(dāng)前勞工統(tǒng)計局提供的消費物價指數(shù)制作而成，而許多專家認為，這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)所反映出的指數(shù)都是偏低的。著名的貨幣主義者米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)，量化了這個關(guān)系,即在貨幣性通脹(信貸擴張和紙幣印刷)與在各種零售和批發(fā)指數(shù)中表現(xiàn)出來的物價通脹間大約有5年滯后時間。如果情況是這樣的話，那么我們應(yīng)該會看到，從2009年開始至今，美聯(lián)儲印刷紙幣的初期效果。住房與汽車銷售的上漲可能是貨幣通脹已經(jīng)扎根于美國總體經(jīng)濟的最初信號。 這些經(jīng)通脹調(diào)整后的高點也就是1979年至1980年出現(xiàn)的名義周期高點(黃金為每盎司845美元，白銀為每盎司49美元)。 什么泡沫？
曾有人(大多數(shù)是就職于中央銀行的人)說，金融泡沫只有在檢討過去的時候才能被鑒別出來。由此得出的推理就是，關(guān)于不存在金融泡沫的假設(shè)也只有在事后才能被確定。下圖再一次粉碎了關(guān)于“黃金在過去的幾年里一直處于泡沫中”的所有論據(jù)。在本文前面的段落中我們提到了，新經(jīng)濟時代開始于20世紀70年代初- 即美國打破了美元與黃金之間的聯(lián)系時。從該時期開始至今，美國及世界經(jīng)濟與金融市場都開始表現(xiàn)出不同。Macrotrends指出，“世界金融體系 1973年離開了黃金美元相對穩(wěn)定的固定匯率制，轉(zhuǎn)移至可自由兌換的貨幣體系。這種轉(zhuǎn)移在隨后的幾十年中，釋放出了一系列的資產(chǎn)定價泡沫”。  該圖由Macrotrend.net提供 當(dāng)鑒別泡沫這一問題進入混亂時，有一個定量的科學(xué)方式能夠并且應(yīng)該被應(yīng)用于解決該問題。Macrotrends制作的這種各種泡沫的生命周期的比較圖，是邁向該方向的一大步。倒“v”形的尖端代表著真正的泡沫。當(dāng)前黃金市場圓潤、柔和的圖形與真正泡沫市場的圖形不匹配，真正泡沫市場的圖形的特點是，如火箭般沖高，然后以同樣驚人的勢頭下跌。Macrotrends表示，“該圖表追蹤了自2002年7月以來黃金的表現(xiàn)以及過去40年間最大的3次泡沫，并將它們作出對比。過去那些泡沫在最初7、8年間表現(xiàn)強勁且穩(wěn)定增長，并在最后的18至24個月間進入高速增長階段。每系列數(shù)據(jù)都經(jīng)過了通脹調(diào)整，并且用 3個月移動平均線做了平滑處理。” Macrotrends指出，2009年至2013年，如果黃金市場進入了真正的泡沫期，那么黃金應(yīng)該已經(jīng)沖高至每盎司3000美元。與美國納斯達克股票指數(shù)(NASDAQ )以及石油泡沫相比較，當(dāng)前黃金市場看起來是溫和的- 它的發(fā)展更像一個正在經(jīng)歷健康校正的傳統(tǒng)的長期牛市，而不是正在忍受泡沫的迅速破滅。與展現(xiàn)經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金價格那張圖表一致，直到我們再次經(jīng)歷沖擊力類似于20世紀70年代末那次上漲時，我們才可能見到?jīng)_高或高速增長階段。 【請參閱喬納森科薩爾斯(Jonathan Kosares)于2010年10月所著的《黃金泡沫？還遠著呢》】 好搭檔- 貨幣基礎(chǔ)與黃金
 該圖由Macrotrend.net提供 那些定期瀏覽這些網(wǎng)頁上分析的人將會認出上面這張圖表。實際上是美聯(lián)儲的資產(chǎn)造成量化寬松，如美聯(lián)儲為此每月花費850億美元。QE可歸結(jié)成為兩種證券的購買，即美國國債(債券，票據(jù)及清單)與抵押擔(dān)保證券。美聯(lián)儲從聯(lián)邦政府處購入國債，從商業(yè)銀行購入抵押擔(dān)保證券。第一種方式是貨幣化(印刷紙幣)的直接形式，第二種方式是間接形式，因為這些資金有相當(dāng)一部分反過來也可以被銀行用于購買國債。目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方稍多于3.6萬億美元- 自2008年年底金融危機開始以來，增長了約2.8萬億美元。雖然市場權(quán)威人士和華爾街分析師不停地討論“美聯(lián)儲削減其月度購債計劃”，但是美聯(lián)儲其實已悄然加速購買國債，正如你所看到的，自2008年以來就沒有過時間表。正如我早在6月撰寫這個時事通訊時，我注意到的是美聯(lián)儲在做些什么，而不是在說些什么。 乍一看，美聯(lián)儲資產(chǎn)看起來像是有所增長，而黃金價格與此有關(guān)，但實際有關(guān)聯(lián)的事實是：它們都被同樣的力量(經(jīng)濟形勢不佳)所推動。由此導(dǎo)致美聯(lián)儲印刷紙幣，而投資者去購買黃金。從長遠來看，貨幣基礎(chǔ)應(yīng)該已經(jīng)引導(dǎo)了金價走高，但是正如你所看到的，在過去12個月間金價已經(jīng)果斷穿過了儲備銀行信貸趨勢線，進入其下方。兩種發(fā)展趨勢共同創(chuàng)造了一個有趣的圖表- 諸如此類的因素，緊抓著技術(shù)人員和價值投資者一類人的注意力。  該圖由Macrotrend.net提供 最后一張圖表是我們進行“貨幣基礎(chǔ)與黃金審查”的決定性圖表。該圖展示了黃金與貨幣基礎(chǔ)的比率，以另一種方式呈現(xiàn)前面圖表中所呈現(xiàn)過的關(guān)系。 Macrotrends指出，“該圖表展示了追溯到1918年的金價與圣路易斯經(jīng)調(diào)整后貨幣基礎(chǔ)(St. Louis Adjusted Monetary Base)的比率。貨幣基礎(chǔ)大致與美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模相匹配，由此表明，新貨幣的創(chuàng)造水平需要能夠防止債務(wù)通縮。當(dāng)這一比率高于4.8時，之前的黃金牛市結(jié)束了。”換句話說，目前正在多次經(jīng)歷低于0.5的比率，因此在該比率返回到其歷史高位之前，我們還有很長的路要走。并且，如疊加圖所示，兩者之間的分歧越大，潛能會變得更適合。比率位于5(如同20世紀30年代及80年代初那樣)時，黃金價格應(yīng)該超過每盎司6000美元。雖然我們不準備在這個時候提出“黃金正在走向如此的高位”，但是我們認為，在每盎司1300美元至1400美元之間的金價是被低估了，即使不是過分低估的話。 后記
 我們正處于即時通信與信息過量的年代，但是我們在這些圖表中所展示出的極為重要的關(guān)系仍然是普遍被忽視的- 事實上這些關(guān)系隱藏在眾目睽睽之下。請牢記這些圖表從長遠來看教會我們的東西，不要因大眾媒體喋喋不休的“反金”言論而分心，那些言論會引導(dǎo)你遠離持有黃金的真正原因- 即：黃金是一個對抗貨幣持續(xù)貶值以及我們在本文中討論過的“紙幣過度發(fā)行可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險”的避風(fēng)港。 關(guān)于作者(Michael J. Kosares)： 邁克爾J. 科薩爾斯是USAGOLD的創(chuàng)始人以及《黃金投資的基本知識- 如何保護和建設(shè)你的黃金財富》的作者。他在黃金業(yè)務(wù)方面擁有超過40年的從業(yè)經(jīng)驗。 |
