白銀中長期走勢看好 上升行情開始

8月下旬以來，受美聯儲8月議息會議紀要釋放寬松貨幣信號影響，QE3預期急速升溫，引發現貨白銀價格大幅反彈。筆者認為，美聯儲QE3推出與否，只能影響白銀價格短期的波動，而中長期走勢仍取于基本面的改善，以及消費需求和工業需求的提振。

　　2010年8月至2011年4月白銀的大牛市行情，雖然是歐債危機發酵、通貨膨脹以及各國央行增加儲備等多方面因素共振的結果，但對于QE3推出的強烈預期始終是此輪行情炒作的一條主線。不過，隨著美國經濟的復蘇，即使未來美聯儲推出QE3，筆者認為其對白銀價格的影響也只能是短期的，市場有自身的運行規律，不可能再復制兩年前的牛市行情，也可以說，前兩年的上升行情已經充分釋放和消化了QE3預期帶給市場流動性充裕的利好。即使本周五美聯儲主席伯南克在杰克遜霍爾召開的全球央行專題研討會釋放QE3信號，短線刺激后市場走勢仍將回歸到基本面。

　　自上世紀70年代以來，金融資產大幅增加，全球金融資產在過去30年增加了17倍。隨著金融資產的大幅增加，金融機構持有白銀的比例也在增加，這也是過去10年白銀價格上漲的主要因素之一。

　　近期，歐盟對救助問題的積極態度或暫時緩和歐債問題，近期10年期通脹保值債券(TIPS)收益率有所回升，但仍是負數，加上國內重新進入降息降準周期，各國擴張性的財政政策下使市場資金的流動性增強，從而使白銀投資性需求繼續增加。2012年，白銀需求雖有所放緩但仍處高位。

　　近10年來，工業生產和首飾加工對白銀的消費需求逐年上升。根據GFMS預測，預計2015年，白銀工業使用量將接近總需求的70%。白銀在新領域的使用量將大幅增加，如超導體和超導電容、電池等領域。預計到2020年，光伏產業中白銀需求將達到1.86億盎司(5800噸)，未來物聯網、云計算、LED的普及等新產業必將提升白銀在電子信息產業領域的需求，工業新領域對白銀需求的進一步增長勢必會推動白銀價格上行�；仡欁罱�10年的白銀走勢，除2008年金融危機和2011年全球經濟通脹出現小幅回調外，其他時間都是以穩步上升為主。2012—2015年全球經濟環境趨于穩定復蘇，工業需求和投資避險需求依然強勁，這將助推白銀價格穩中有升。

　　技術上看，國際現貨白銀自2011年12月29日探明26美元/盎司底部支撐以來，已有效構筑了多重底，目前價格已經突破2011年4月29日以來的大三角形調整，價格重新回到30美元上方，中期走勢向好。而從月線來看，KDJ低位金叉，MACD綠柱收縮，價格突破5月和10月均線，也意味著中期調整結束，短線整固修復超