QE4傳言 黃金圈套或“請君入甕”

　　3.Courvalin 表示金價的主要推動力是實(shí)際利率維持低檔，短期之內(nèi)，寬松政策與經(jīng)濟(jì)疲軟的狀態(tài)會繼續(xù)支撐金價。

　　4。但是到了中期，也就是2013下半年之后，美國實(shí)質(zhì)利率會隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而提升，金價屆時也會反轉(zhuǎn)。

　　分析：高盛觀點(diǎn)的邏輯基礎(chǔ)皆源于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。換個說法，就是說如果美國經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇了，那么他的觀點(diǎn)將具備邏輯基礎(chǔ)；但如果美國經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇，那它觀點(diǎn)的根基將不復(fù)存在，也就是說在這個前提下，高盛的觀點(diǎn)是錯的。綜合起來，高盛觀點(diǎn)的靠譜性只占50%。

　　而美國經(jīng)濟(jì)有無好轉(zhuǎn)跡象，可以看兩個基礎(chǔ)的指標(biāo)，即非農(nóng)數(shù)據(jù)和財政懸崖上限，非農(nóng)數(shù)據(jù)可以反映好轉(zhuǎn)程度，而財政懸崖上限則反映美國經(jīng)濟(jì)的上行潛力。

　　接下來，我們再分析老二摩根斯丹利的觀點(diǎn)：

　　摩根士丹利：黃金多頭清算仍未結(jié)束

　　大摩觀點(diǎn)：

　　我們?nèi)匀徽J(rèn)為黃金價格2013年將持續(xù)上漲

　　幅度：

　　基本面將促使2012年黃金均價觸及新高；摩根士丹利預(yù)計，2013年黃金均價為1,853美元/盎司。

　　理由：

　　1。有證據(jù)表明此次下跌來自基金的清算，以及年底回收資金。

　　2。黃金價格最近回撤很多，因?yàn)槎囝^清算，料清算會越來越多。

　　分析：大摩在觀點(diǎn)里多次提到多頭清算和年底回收資金。回收資金好理解，那到底什么是多頭清算？

　　所謂清算是指逐筆進(jìn)行證券業(yè)務(wù)結(jié)算，或者機(jī)構(gòu)與銀行進(jìn)行軋差，而大摩口中的多頭清算應(yīng)該是指機(jī)構(gòu)與銀行進(jìn)行多單的軋差。那么，問題又來了。多頭軋差就一定引起黃金大跌嗎？

　　邏輯一：多頭清算時，對于機(jī)構(gòu)而言，機(jī)構(gòu)為賣方，對于國際大行，國際大行為買方。

　　邏輯二：從買賣的角度分析，價格越低對買方越有利，買方當(dāng)然希望朝有利的方向發(fā)展，而多頭清算仍未結(jié)束，不是隱含著黃金將繼續(xù)下跌的意思。可為什么有那么多市場人士非要把大摩的觀點(diǎn)看成是支持黃金上漲的觀點(diǎn)呢？

　　邏輯三：既然是多頭不斷清算，為什么最近黃金價格還在不斷反彈？可能原因有三個，一是國際大行邊清算邊消化；二是國際大行理念有問題，高價收貨，顯然不合邏輯；三是大摩沒有說真話。如果是第一種情況的話，未來的行情一定會大漲大跌。

　　由此可見，摩根斯丹利觀點(diǎn)的靠譜性只有33%。