最近幾周黃金價格創(chuàng)下里程碑,無論相對于美元,還是歐元、英鎊或者日元,金價都在向前所未有的水平邁進。這主要反映出全球金融系統(tǒng)仍然十分脆弱。鑒于各種挑戰(zhàn)在短期內(nèi)難以得到解決,因此黃金價格表現(xiàn)仍將耀眼,黃金將成為精明投資者的選擇。

　　希臘債務(wù)危機為金融市場動蕩拉開了序幕,進而引發(fā)對其他高負(fù)債歐洲國家的擔(dān)心,最終對歐洲中央銀行構(gòu)成威脅。在正常情況下,希臘悲劇應(yīng)該在歐洲內(nèi)部得到控制,對全球經(jīng)濟的影響甚微。然而更深層的原因卻復(fù)雜得多,至少發(fā)達(dá)國家貨幣系統(tǒng)的可行性接受考驗。

　　投資者意識到這一次傳統(tǒng)的整頓預(yù)算方式可能還不足以穩(wěn)定債務(wù)局勢。許多歐洲國家的債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比已經(jīng)達(dá)到甚至超過100%。債務(wù)回歸合理水平需要多年的時間,可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長乏力,引發(fā)潛在的社會不穩(wěn)定,而歐洲多元化的經(jīng)濟與社會結(jié)構(gòu)也使得債務(wù)正常化極為困難。歐洲推出的一攬子救助計劃的有效性因而遭到質(zhì)疑,并迫使歐洲央行采取行動,引火燒身。

　　就在美聯(lián)儲和英格蘭銀行為應(yīng)對國際金融危機而實施量化寬松貨幣政策（印鈔票）的時候,歐洲央行則堅守穩(wěn)定物價的使命,歐元因而成為可資信賴的美元和英鎊的替代品。然而,5月9日歐洲央行決定購買歐洲政府債券的決定推低主權(quán)債收益率,從而使這個“以穩(wěn)定物價為天職”信條的最后捍衛(wèi)者將步美聯(lián)儲和英格蘭銀行后塵的可能性上升。市場于是開始拋售歐元。

　　在此情況下,尋求替代投資產(chǎn)品的金融投資者轉(zhuǎn)向黃金,將之視為避風(fēng)港灣。5月份截止到第三周,ETF（交易所交易基金）交易黃金流入量已達(dá)151噸,幾乎是4月份總量的4倍。目前ETF黃金持倉總量高達(dá)1770噸。非商貿(mào)交易商持有的期貨和期權(quán)凈頭寸亦有增加,目前達(dá)到855噸。這些頭寸加起來已經(jīng)超過1年的黃金礦山供應(yīng)量。

　　黃金頭寸的積聚可能令某些投資者擔(dān)心,但是, 如果歐洲債務(wù)危機持續(xù)或甚至進一步惡化,金融需求在短期內(nèi)不太可能逆轉(zhuǎn)。在這個債務(wù)遍地的世界（尤其是發(fā)達(dá)國家）,黃金的實物資產(chǎn)以及無負(fù)擔(dān)的特性使其需求大增。

　　上述趨勢再加上珠寶首飾和工業(yè)領(lǐng)域的制造需求,為黃金價格上漲奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計,今年第一季度黃金制造需求大幅上升了45%。雖然這在很大程度上是基數(shù)效應(yīng)的結(jié)果,但是制造需求的正常化是一個有利信號,我預(yù)計未來幾個季度隨著經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn),此類需求還將進一步上升。市場的關(guān)注重點可能是印度和中國。因此,我對于2010年黃金供給缺口將達(dá)到250~300噸、金價將上揚的預(yù)測有信心。

　　瑞銀財富研究部