像個散戶

最后談談全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的市場操作，如果不談SPDR在黃金市場中的買賣倉位，而只拘泥于其交易時機，似乎沒有什么過人之處，與散戶關于市場短期方向的思維沒有多大差異。回顧近階段SPDR的市場操作，在7月28日大幅拋售18.55噸于階段性金價絕對谷底之后，伴隨金價緩緩回升至1240美元的過程中，總體呈現多頭徐徐回補的操作步調。但在金價進一步上行至1240美元后，SPDR也和廣大投資人一樣開始“恐高”，在9月2日出現明顯減倉，隨后雖有所減倉，但減倉力度相對有限。這意味著SPDR也出現了基于金價可能調整的擔心，與廣大散戶思維無異。9月14、15日的操作更見SPDR浮躁心態，14日伴隨金價大幅上行創出歷史新高，SPDR多頭加倉明顯，加倉約6噸。但在第二日，當出現升勢停頓時，即又明顯減倉約4噸，足見SPDR的恐高心理并未消除。在對金價短期方向判斷上，SPDR并無過人之處。

但SPDR高明之處在于倉位控制，從其總體倉位控制來看，關于黃金中長期牛市的主基調始終未見動搖，這使得SPDR始終保持著較高的多頭持倉，這是SPDR取得戰略勝利的關鍵。而我們很多散戶往往根據短線方向的判斷，全攻全守滿倉進出，終難取得最后的戰略勝利。可見，倉位與風險控制往往比判斷短期市場的方向重要得多。SPDR能夠取得戰略勝利的過人之處，正是倉位與風險的科學控制，盡管有時其單次交易看起來甚至很愚蠢（比如7月28日谷底的大幅拋售），但不改其戰略操作的偉大成功。