金價7月初跌至6周低位，黃金現貨價 6月份跌近 2%至每盎司1510.19美元，7月4日進一步跌至每盎司1485.7美元的6周低位。

　　金價為何跌？未來走勢如何？恒生銀行日前發布 “金市概覽”報告，分析其中原因并展望后市。

　　投資者憂慮稍減一：通脹

　　此前數月，不論在已發展或發展中國家，投資者均相當關注通脹的問題。4月中布倫特期油價格較去年同期上升43%至每桶125美元以上。其時中國內地及印度的整體通脹分別超逾5%及8%，而英國及歐元區的通脹也升逾官方的2%目標水平。然而，隨著中國內地以至歐元區的中央銀行紛紛采取措施收緊銀根，今年6月中國人民銀行第6次提高法定存款準備金率，而7月初歐洲央行亦第2次調高目標利率，投資者對通脹的憂慮稍為緩和。

　　近期環球經濟增長放緩，意味通脹將由目前的高水平回落。在美國，數據顯示房屋市場再次陷入衰退。房價、房屋銷售及新建房屋數字皆下跌。在歐元區及英國，制造業增長的速度放緩至2009年以來的最低水平。即使是中國內地，貿易及零售銷售數字亦令人懷擔心經濟能否繼續急速擴張。

　　也許更重要的是西方國家開放石油儲備改變了市場對未來通脹走勢的預期。國際能源總署6月份同意從其緊急儲備中撥出6000萬桶石油應對利比亞石油減產。這是總署成立37年以來第3次動用石油儲備。消息公布后，布倫特期油價格曾跌至每桶102美元。由于目前通脹增加主要是因為過去數月能源價格急升，油價大幅下跌將有助日后通脹回落。通脹預期下降導致投資者減低對傳統上作為對沖通脹工具的黃金的需求。

　　投資者憂慮稍減二：希臘債務

　　投資者對希臘債務問題的憂慮減退，亦拖累近期金價下跌。在希臘國會通過新一輪削減財赤措施后，歐元區財長同意發放去年向該國承諾的1100億歐元貸款中的第五期款項，確保該國7月份不會出現債務違約。此外，多家金融機構正商討延長希臘債務的期限，而歐盟亦可能為該國提供第二輪財務援助，兩者可為希臘未來數年提供資金。隨著債務危機的風險下降，投資者減少對黃金的避險需求。

　　短期而言，上述因素或繼續拖累金價下跌。假若油價徘徊于目前水平，并且食品價格及經濟沒有急劇波動，主要國家的通脹可望回落。這將有助減少對沖通脹的需要。此外，任何有關希臘延長債務期限或第二輪援助希臘的協議均會進一步紓緩市場對債務危機的憂慮，改善投資氣氛，并減低對避險資產的需求。

　　金價升勢將持續

　　不過，長遠而言，金價升勢料將持續。即使希臘政府未來數年取得所需的資