需求方面，由于受經濟衰退影響，工業用金會出現減少，如果金價在850美元以上也會抑制印度等國的珠寶需求，但危機的持續會增加黃金在避險投資方面的需求。我們預期2009年黃金的總體狀況為供不應求。并且不能排除包括中國在內的部分國家增加黃金儲備的可能性。2009年基本面仍將對黃金價格形成有利支撐。

　　黃金作為一個特殊的即有商品屬性又有金融屬性的品種，其價格走勢不僅受到基本面的影響，也受到國際經濟美元走勢等相關因素的影響。下面將主要探討對黃金價格有重要影響的經濟危機狀況及美元走勢。

　　二、美國經濟危機狀況及美元走勢

　　1.美國經濟將陷入“L形”衰退

　　美國次貸危機最終發展成為席卷全球的金融危機，并已侵蝕實體經濟。經濟受金融危機的影響已陷入經濟衰退。

　　美國房地產泡沫的調整仍未結束，而房地產市場低迷不僅影響投資，也影響消費，進而影響經濟增長。而金融機構“去杠桿化”亦曠日持久，“去杠桿化”是一個非短期的失衡調整過程，美國一直以來都是一種靠借貸支撐消費的模式，金融危機的爆發，導致信貸市場緊縮，消費下降，進而拖累投資和經濟增長。美國出口也將受歐日經濟衰退的影響。當前各類領先指標亦顯示，美國經濟將陷入二戰以來最嚴重的長期衰退。

　　美國領先指標

　　面對百年一遇的危機，美國政府緊急出臺了一系列的政策救助舉措，主要包括降息、注入流動性、債務擔保、大規模的財政刺激計劃等。特別是2008年9月以來，幾乎每天都有新的重要救市舉措發生。

　　政府救助雖然初步穩定了市場，但并未解決引起金融市場危機的深層次原因。美國房地產價格仍無見底跡象，只要美國房價沒有觸底，就仍然威脅著房屋貸款質量和以房地產資產為抵押的債券質量，如次債、MBS、CDO和CDS等市場的穩定。金融機構表內外的“有毒資產”，包括次貸、次債及相關衍生品等引發的損失尚未全部核銷。目前經政府救助初步穩定下來的金融機構，包括大型金融機構也可能再次出現危機，更多的是中小型的金融機構，包括銀行、對沖基金和保險機構都會加入到再次危機的行列，金融市場將繼續動蕩。若救市政策無法解救房地產市場的困難，那么金融市場將持續受到影響，危機將繼續和延長。

　　美國房價指數

　　經濟衰退會帶來進一步的金融惡化，兩者相互作用，會使經濟持續低迷，目前經濟學屆普遍預計G3經濟將陷入“L形”衰退。在經過2008年的快速大幅下滑后，不會在短期出現反轉，經濟將陷入中長期持續的衰退。

　　2.預期美元將重歸弱勢

　　美國經濟危機在2009年難以好轉，各項經濟指標將持續惡化，難以支持美元走強。而政府救市資金的來源和償還問題也將給美元走勢增加巨大的不確定性。金融機構持續的“去杠桿化”也會對美元產生影響。

　　1）政府救助措施可能引發美元泛濫

　　危機爆發以來，各國政府出臺了一系列包括降息、注入流動性、債務擔保、大規模的財政刺激計劃等在內的救助措施。而要籌集救助措施所承諾的資金，美國政府大概只有三種辦法：一是增稅，二是在國際市場發行國債，三是利用美元在全球貨幣市場中的特殊地位大規模印發美元。巨額的雙赤字和外債壓力將迫使美國政府不得不選擇發行更多的美元，而這將損害投資者對美元的信心，使美元持續走弱。

　　美國聯邦政府財政赤字

　　2）“去杠桿化”仍將在2009年影響美元走勢

　　2008年7月中旬，在“去杠桿化”的推動下，美元指數結束四個月的低位盤整，展開了一輪史無前例的快速上漲行情，這在貨幣市場上是史所罕見的。

　　“去杠桿化”是一個很漫長的過程。本次危機金融機構受到如此沉重打擊的主要原因是資本金比例過低，金融機構為了應對危機提高資本金