上周國際現貨金價以８８０．７０美元開盤，最高上試８８４．９美元，最低下探８３５．５美元，截至周五午盤時分報收８５２．６美元，較前個交易周下跌２２．９美元，跌幅２．６２％，周Ｋ線呈現一根震蕩回落的中陰線。

　　威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君認為，在這一輪黃金牛市周期，基金獲利頗豐，看多金價存在較大風險。

　　２００９新年后的第一周，國際金價在現貨需求減弱后震蕩下行，相對于美元的大幅沖高回落，金價理應形成先抑后揚的推升，但市場的運行卻未必如此。雖然上周金價屢次在下破８４０美元后遭遇多頭強烈抵抗，但難掩疲態之勢。

　　楊易君認為，盡管上周二美元沖高回落最大幅度近３００點，但至少上半年的美元還存在反復走強的機會。目前美元在技術面上再度受到半年均線的支撐。更為關鍵的是，黃金的跨年度行情快要走到了頭。

　　他分析認為，基金對于金市２００７～２００８年度跨行情的運行始于２００７年１月前后，持倉平均成本在６４０美元附近。至２００７年１１月初，基金持有的ＣＯＭＥＸ市場期金凈多頭寸首次創紀錄地超過２０萬手，將市場完全引入多頭格局，金價從６４０美元附近一氣呵成上行至８２０美元上方。

　　２００８年７月中旬后，美元的強勢拉升改變了黃金市場基金對金價運行的看法，基金開始果斷進行著多頭獲利兌現，即便是９月雷曼兄弟的破產事件也沒有進一步打消基金退出金市的決心。

　　但隨著２００８年末需求旺季的到來，基金再度順應市場趨勢回補部分多頭，最新凈多頭寸約在１２萬手附近。但年末市場的運行特征顯示，現貨市場需求明顯主導著金價走勢，投機買盤似乎只是搭便車，而這種資金格局往往注定難有投機性大行情。且在整個世界金融及經濟仍存在較大不確定性風險的前提下，市場的戰略投資布局仍顯得非常謹慎，總體認為戰略投資的時機不成熟，即當前市場的風險偏好依然極其低下。

　　楊易君分析，就黃金市場而言，如果單靠非杠桿化交易的現貨需求，絕對不可能引領一輪金市的上升大行情，且目前現貨需求最旺的時節已過，不知哪里還有戰略做多的“大頭”主力。再度回顧金價１１月２４日下探６８１美元附近后的回升漲幅，最大幅度近２１０美元，最大升幅超過３０％，向上還有多大空間呢？故階段性繼續戰略看多金價無疑是冒８０％的風險而尋求２０％的機會。

　　另外從技術面上看，金價日線圖上的ＭＡＣＤ高位死叉，看看相對于１２月中旬與１２月底金價Ｋ線形態的ＲＳＩ、ＫＤＪ、威廉指標等頂部背離特征， 進一步彰顯看多金價的風險。

　　當然，目前空頭尚未取得決定性勝利，金價尚處相對高位的多空拉鋸，即不排除短期金價還會在多頭脈沖的效應下再度回升，甚至再創階段性回升新高，但那很可能是多頭主力能量竭盡前的“回光返照”。故對于實物黃金投資者而言，目前投資做多不合時宜，而保證金投資者的參與亦切忌操之過急，因為“回光”往往也具有較強的不確定性灼傷力。