2008年大宗商品價格經歷了過山車的走勢，唯有黃金抗跌明顯。進入2009年，金價漲勢更發揮到極致。

　　與黃金價格維持漲勢相伴的，是全球黃金市場上一個與大部分衍生品市場明顯差異的現象——黃金ETF市場上持金量的持續增加。從2008年9月至今，全球最大的黃金ETF——SPDRGoldShares持金量不斷突破歷史新高，截至今年2月20日，其持金量已經達到1028.98噸，甚至超過了大多數國家的黃金儲備。
黃金ETF是一種以黃金為基礎資產，追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品。由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。自2007年以來，全球黃金ETF市場的投資需求大幅增長，成為黃金需求中增長最為迅速的一部分。

　　從歷史上看，ETF持金量與金價之間的長期趨勢保持一致，但在金價進行短期調整的時候，ETF的持金量往往不會同步進行，這是因為黃金ETF主要在證券交易所上市，股票投資者的操作節奏與黃金期貨等衍生品市場上的交易者并不一致，資金管理人需要調整持金量來跟蹤資產凈值的變化。盡管ETF的持金量與金價的波動之間存在差異，但黃金價格、股票市場對基金的需求、實金需求之間存在著高度的關聯和相互影響，黃金ETF有助于金價保持均衡。

　　針對2009年全球黃金ETF需求的預測，有幾處需要注意：首先，在危機爆發前，黃金礦產商已經開始減少產量，迫于資產和流動性壓力，未來礦商有可能繼續減少黃金產量。從供需格局判斷，這是未來可能繼續推高金價，促動ETF投資需求擴大的因素；其次，各國政府所注入的規模巨大的流動性最終將進入實體經濟，在經濟企穩后有可能成為推動通脹走高的隱患，基于對黃金市場中長期看漲的考慮，黃金ETF有可能成為更廣泛投資者的選擇，對黃金價格產生推動作用。最后，相對于實金需求，黃金投資需求調整速度更快，一旦金價回調促發市場的兌現要求在短期內擴大，就有可能給短線投資者帶來較大風險。

　　資料來源：長城證券研究所