價(jià)值投資宗師格雷厄姆在《智慧投資者》一書(shū)中有許多至理名言。該書(shū)作為巴菲特大力推薦的投資經(jīng)典，值得細(xì)細(xì)品味，書(shū)中理念經(jīng)久實(shí)用。

　　——買(mǎi)股票是一宗生意的一部分;市場(chǎng)總是在過(guò)度興奮和過(guò)度悲觀間搖擺，聰明的投資者是從過(guò)度悲觀的人那里買(mǎi)來(lái)，賣(mài)給過(guò)度興奮的人;你自己的表現(xiàn)遠(yuǎn)比證券的表現(xiàn)本身更能影響投資收益。

　　或許每個(gè)普通投資者都有賺錢(qián)的經(jīng)歷，但最終的盈利結(jié)果并不理想，很多人并不能通過(guò)股市來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的持續(xù)增值。關(guān)鍵的問(wèn)題就在于普通投資者喜歡在繁榮的牛市投資股票，不，是炒股。很多人不把投資股票當(dāng)作一項(xiàng)投資，更不可能看作是一項(xiàng)生意。在許多投資人眼里，炒股就如同打麻將，他們也樂(lè)于來(lái)市場(chǎng)試試手氣如何。因此，即使股價(jià)已經(jīng)漲了3-5倍，但只要他們相信明天還會(huì)有一個(gè)漲停板(也許這就是最后一個(gè)漲停板了)，他們還會(huì)勇于再持有一個(gè)晚上。等到第二天開(kāi)盤(pán)，結(jié)果往往不是漲停板，而是不斷下跌，甚至跌停。這個(gè)時(shí)候，上述投資人往往不會(huì)善罷甘休，他們非常惱火本來(lái)應(yīng)該得到的餡餅又被市場(chǎng)先生搶走，因此，他們一定要等到手里的股票再漲一個(gè)漲停板才賣(mài)出，不過(guò)市場(chǎng)先生可不是那么善良的。最終，市場(chǎng)先生留給多數(shù)投資人的往往只有遺憾和懊悔。

　　——投資收益是購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的函數(shù)，你買(mǎi)得高，收益率就低;不管多么小心，你無(wú)法不犯錯(cuò)誤，只能恪守安全邊際。也就是說(shuō)，不管股票多么來(lái)勁絕不高買(mǎi)，你才能控制住犯錯(cuò)的后果。

　　要想獲取長(zhǎng)期高回報(bào)的收益，一定要保證價(jià)格足夠便宜。舉個(gè)創(chuàng)業(yè)板股票的例子，我知道很多風(fēng)險(xiǎn)投資商或股權(quán)投資人在購(gòu)買(mǎi)潛在公司的股權(quán)時(shí)，其入股價(jià)格往往在3-5倍市盈率，甚至更低。但當(dāng)股權(quán)流通到一級(jí)市場(chǎng)時(shí)，賣(mài)給普通投資人就變成了30-50倍，甚至更高。如果等到二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，那么，普通投資人花的價(jià)格可能高達(dá)80-100倍。很明顯，對(duì)比之下，最先入股的機(jī)構(gòu)投資者獲得更大的收益。而在二級(jí)市場(chǎng)的投資者如果仍然要買(mǎi)入的話，那他簡(jiǎn)直就是在干傻事。顯然，從一般角度而言，收益率是市盈率的倒數(shù)。買(mǎi)入的市盈率越高，往往意味著收益率越低。除非你認(rèn)為目前公司價(jià)格嚴(yán)重低估，否則，你沒(méi)有任何必要用更高的市盈率來(lái)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票。當(dāng)然，我們并不否定在二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，但這種投資機(jī)會(huì)往往更多的是來(lái)自熊市階段。所以，格雷厄姆認(rèn)為，牛市才是普通投資者虧錢(qián)的主要原因。因?yàn)榉睒s的牛市看起來(lái)是最吸引人的時(shí)候，但往往股價(jià)也數(shù)倍于熊市階段，因此，購(gòu)買(mǎi)牛市階段的股票，投資者需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)