白銀期貨成交持倉特征及原因分析

還有很長的路要走。

　　成交持倉特征原因

　　1. 投資人群多為短線投資者

　　由于白銀市場規模較小，只有黃金市場的四分之一，活躍度和波動性更大，白銀往往代替波動相對穩定、價格高昂的黃金成為市場投資者特別是中小投資者追逐的投機品種。而我國投資者對期貨市場杠桿化和T+0交易模式并不陌生，源于上海金交所白銀延期交易四年來的平穩運行，在一定程度上普及了商品衍生品交易和投資方面的知識。

　　白銀期貨上市后，部分投資者受較低的保證金和手續費吸引而轉戰期貨市場。他們的投資特點是通過短線交易，快進快出，賺取微小的價差波動。兩市價格高度相關性，更是吸引了部分套利投資者的參與。基于對白銀期貨高波動率和活躍度的追逐，上市幾天內成交量持續刷新紀錄就容易理解了。

　　2。隔夜持倉風險較大

　　貴金屬市場是一個全球性市場，世界各地可以24小時不間斷交易。但我國期貨市場沒有夜盤，隔夜持倉交易者不得不面臨晚間外盤大幅波動的風險。一旦出現突發性價格單邊走勢，由于缺乏有效的場內風險防范交易機會，將造成止損機會成本的上升，投資者有時還不得不承受巨大的損失。例如6月21日，COMEX市場

　　亞洲時段平穩運行，但北美時段受美聯儲未推QE3影響銀價走勢出現單邊下滑，跌幅達5.03%；次交易日(6月25日)國內白銀期貨Ag1209合約開盤即低開3.3%，按照14%的交易保證金計算，投資者若持倉方向錯誤，其直接損失將達24%左右。

　　自白銀期貨上市以來，跳空頻繁出現，部分投資者因隔夜持倉風險過大而只進行日內短線交易，更有許多投資者放棄該品種轉投其他風險較小的成熟品種。

　　3。套保者投資熱度不減

　　上期所在合約設計方面，充分考慮了套保投資者的需求，因此白銀期貨的上市得到了行業內的認可，特別是在市場跌宕起伏下，企業參與期貨市場熱情度較高。企業參與套期保值的主要目的是規避價格大幅波動的系統性風險，它們一旦參與到市場之中，持倉相對比較穩定，這一點對比白銀日內和日間持倉特征就可以看出來。

　　兩點建議

　　隔夜持倉風險加大，令許多投資者特別是資金量較大的機構投資者放棄白銀期貨轉投其他更加成熟的期貨品種，而套保投資者的積極參與使持倉量保持相對的穩定狀態，在這種背景下，就不難解釋目前成交持倉比每況愈下的現象。

　　投資者積極主動參與到交易中，成交量和持倉量良性增長以及成交持倉比的相對穩定，更好地發揮其市場功能，才是一個期貨品種穩定發展走向成熟的標志。由此筆者根據當前白銀期