耶倫首秀鴿聲嘹亮 黃金仍有機(jī)會(huì)雄起

儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生了阻礙，同時(shí)指出不要寄希望全部于美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)不是救世主，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策跟財(cái)政部的財(cái)政政策目的是不同的。可謂收放自如，權(quán)責(zé)分明，對(duì)自己的角色和能動(dòng)性進(jìn)行了克制性的清醒認(rèn)識(shí)。

　　不管怎么說(shuō)，耶倫跟我們之前的預(yù)期一致，是一只大鴿子，鴿派觀點(diǎn)盡顯。不過(guò)這只鴿子能夠引起美聯(lián)儲(chǔ)“群鴿亂舞”還有“鴿子被老鷹吃掉”還待商榷，耶倫上任后的美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)生人事變動(dòng)，鴿派席位人數(shù)要比伯南克在任時(shí)減少，估計(jì)耶倫遇到的政策阻力要比伯南克不小，同時(shí)耶倫要在美聯(lián)儲(chǔ)樹(shù)立自己的價(jià)值觀和價(jià)值觀隊(duì)伍，任重道遠(yuǎn)。但是短中期看，美國(guó)的貨幣政策一方面是量化寬松還未到撤出時(shí)，另外一反面是真正傷筋動(dòng)骨的加息貨幣政策還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)，中期美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)非美資產(chǎn)而言定義為中性比較適合。

　　而之前公布的十月份的美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人口，筆者煉金術(shù)(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James He)當(dāng)時(shí)比較忙，沒(méi)有時(shí)間及時(shí)點(diǎn)評(píng)，抱歉。不過(guò)非農(nóng)往往帶來(lái)的是趨勢(shì)性影響，所以現(xiàn)在分析也不晚：十月份的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口再度超乎尋常，特別是新增非農(nóng)就業(yè)人口出現(xiàn)了井噴現(xiàn)象。非農(nóng)數(shù)據(jù)最近幾個(gè)月極度不正常，可以說(shuō)是得了躁狂抑郁癥，一會(huì)兒特別好一會(huì)兒特別差，七月份以來(lái)的數(shù)據(jù)都是如此。十月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超過(guò)預(yù)期為20.4萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)是12.5萬(wàn)人，幾乎跟預(yù)期要翻倍了。同時(shí)將八月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)從19.3萬(wàn)人修正到23.8萬(wàn)人，將九月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)從14.8萬(wàn)人修正到16.3萬(wàn)人。失業(yè)率方面，十月份失業(yè)率沒(méi)有繼續(xù)前進(jìn)而是開(kāi)始整固，為7.3%符合預(yù)期。總體看，修正后的非農(nóng)數(shù)據(jù)跟前半年相比平均值在縮小，從八九月份被上修的非農(nóng)數(shù)據(jù)看，十月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)十一月份或者十二月份被下修的可能性比較小，因此可以確定的事情是，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善沒(méi)有大問(wèn)題，受到財(cái)政政策拖累的影響可能要到十一月份或者十二月份的數(shù)據(jù)才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，但考慮到西方國(guó)家的圣誕節(jié)日即將臨近，不排除就業(yè)人口會(huì)出現(xiàn)再度走高，因?yàn)榕R時(shí)招工人數(shù)肯定是迎來(lái)全年的高峰期。在這種情況下，將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)有沖擊，促使美聯(lián)儲(chǔ)在考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐上增加正能量判斷，這對(duì)黃金白銀鉑金鈀金等貴金屬資產(chǎn)不利，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)換屆以及耶倫的鴿派觀點(diǎn)，估計(jì)更多是盤(pán)中的影響多一點(diǎn)，趨勢(shì)性的影響會(huì)集中到美聯(lián)儲(chǔ)真正決議開(kāi)始撤出量化寬松的時(shí)候，體現(xiàn)在撤出的數(shù)量幅度和時(shí)間安排長(zhǎng)度上，現(xiàn)在市場(chǎng)最大的共識(shí)是，量化寬松可能要到耶倫執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)之后的明年三月份議息或之后才