美經濟復蘇趨勢不改 黃金春季攻勢或終結 |
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美國經濟復蘇的大趨勢不變，美聯儲的量化寬松政策退出進程將繼續推進，黃金的“春季攻勢”缺乏后續的基本面動力，因此接近其動能耗竭的極限。 進入2014年，因為2013年暴跌而不被市場看好的黃金價格迎來了一波上揚的“春季攻勢”。從年初至今，金價從1200美元/盎司附近已經上行至1300美元/盎司之上。一時間，金價的“春季攻勢”究竟是由熊轉牛的趨勢前奏，還是熊市中暫時的反彈停頓，再度成為市場熱議的話題。 金價的“春季攻勢”雖與中國春節時間重合，但是其初始和根本的動力卻來自美國的就業市場。市場曾經對于2013年12月和2014年1月的美國非農就業數據有著很高的期望(預期增加18萬人)，然而連續兩個月美國的非農就業數據都讓市場深感失望(2013年12月非農就業僅增加7.5萬人，而2014年1月僅增加11.3萬人)。加之1月份美國制造業采購經理人指數(PMI)大幅下滑，而2013年第四季度的美國國內生產總值(GDP)增長又大幅向下修正，所有這些跡象都增加了市場對于美國經濟復蘇前景的擔憂。突然間，2013年年末憧憬的美國經濟氣勢如虹的圖景不再，美元的“春季頹勢”成為推動黃金“春季攻勢”的首要因素。 既然黃金“春季攻勢”是因美國經濟表現欠佳而起，那么春季攻勢是否能發展為全球漲勢也還要看后續美國經濟的表現，或者說取決于市場對于美國經濟復蘇的認同程度。筆者認為，美國經濟復蘇的大趨勢不變，美聯儲的量化寬松政策退出進程將繼續推進，黃金的“春季攻勢”缺乏后續的基本面動力，因此接近其動能耗竭的極限。 美國經濟復蘇趨勢不改的判斷基于對現實形勢的評估和對領先指標的觀察： 從現實形勢的評估來看，年初美國經濟表現不佳并非是絕對的數據差勁，而是數據不及市場的樂觀預期。不及預期對于短線投資至關重要，但是數據的絕對表現卻主宰著趨勢。就以最近兩個月的美國非農就業數據為例，連續兩個月非農數據表現較差并不是說非農就業形勢已經壞到就業人數減少的程度，而是增加的人數不如市場預期而已。對于短線投資而言，數據的絕對表現遠沒有是否符合市場預期重要；但是，對于趨勢投資而言，增長的非農就業人數即使不及預期，也依然是美國經濟復蘇繼續的標志。 從領先指標的觀察出發，領先于美國失業率的首次申領失業救濟金人數目前依然維持在33萬人附近的相對低位，這意味著美國失業率下降的勢頭仍會繼續。美聯儲1月份議息會議紀要顯示，面對快速下降的失業率，美聯儲內部的絕大多數決策者并沒有考慮將政策轉換門檻從6.5%下調 |
