同期國內的黃金股表現平平，頗有“跟跌不跟漲”之勢。中信黃金行業板塊上半年整體下跌10.74%，榮華實業和恒邦股份分別累計下跌27.4%和25.65%，與相對堅挺的黃金價格有“云泥之別”。由此可見，決定A股黃金股走勢的更多是國內經濟基本面因素。在貨幣政策持續收緊、經濟增速持續下滑的背景下，強周期的有色金屬板塊自然難逃下跌命運。

　　“投資窗口”仍未出現

　　黃金股上周表現出色主要是受國際金價再創新高的刺激，但國內經濟基本面并未發生顯著變化。相對而言，由于國際黃金價格上漲趨勢已經形成，有色金屬板塊內的黃金股更具防御性。

　　隨著二季度國內宏觀經濟數據的“落地”，此前市場對國內經濟可能“硬著陸”的擔憂基本得到緩解。不過，經濟數據的良好表現也更加堅定了宏觀調控“控通脹”的決心。盡管有跡象表明，央行緊縮貨幣政策的空間已十分有限，但短期內貨幣政策難以真正轉向。這意味著以有色金屬、煤炭等為代表的強周期股短期內難以出現真正的機會。這也是有色金屬板塊上周欲漲還休的重要原因之一。

　　目前來看，國際金價的持續上漲能夠在一定程度上推動A股黃金股股價的上漲。但從上半年黃金股的市場表現來看，黃金股與黃金價格往往呈現“跟跌不跟漲”的特征。盡管本輪A股行情仍處于反彈階段，但流動性狀況并未發生本質改變。部分分析人士認為，后市隨著資本市場避險情緒的下降，黃金價格短期或出現調整，在此背景下，黃金股短期內或將面臨一定的調整風險。從長期來看，包括黃金股在內的有色金屬行業真正啟動仍需等待流動性拐點的到來。一旦中國通脹數據見頂，宏觀調控政策出現放松跡象，歐債問題解決取得明顯進展，同時美國可能出臺經濟再刺激方案，屆時有色金屬板塊或將迎來明確的“投資窗口”。