歐債危機5月份將趨緩，而美債憂慮近期持續升溫，加之新興市場國家開始了新一輪寬松貨幣措施，金價將再度走強。

　　歐債危機趨緩，美債憂慮升溫

　　美元指數4月份小幅下跌0.19%，至78.8。美國就業數據意外疲弱，而政府債務高企，引發了市場對美聯儲再度實施寬松貨幣政策的預期。依據美國政府預估的本年度1.4萬億美元赤字，到2012年年底美國債務占GDP比重將達到106%以上。市場對美債產生較強憂慮，已經有評級機構考慮再度下調美國主權債評級。

　　4月份西班牙面臨較強的國債本息償還壓力，但在西班牙政府順利完成融資后，5、6月份壓力驟減，這有利于歐元兌美元匯率走高。歐債危機對金價的影響主要是通過流動性緊縮和資產去杠桿化實現的。在歐洲央行前兩輪LTRO操作后，金融市場流動性已經較2011年年底大為改善，代表美元流動性的TED息差指標和美元Libor利率目前仍然處于今年以來的低位，充裕的流動性將為金價走勢提供支撐。但是如果西班牙因經濟惡化而出現融資困難，將再度引發市場流動性緊縮，從而打壓金價。

　　美國實際利率處于歷史低位

　　歐債危機陰影下，全球主要發達國家和中國的經濟增長均出現放緩跡象。商品價格最近半年的疲弱走勢也使得全球主要經濟體的通脹水平不斷下滑，美國和中國的實際利率已持續幾個月回升。從美國實際利率和金價走勢關系看，當實際利率低于2%時，金價往往走勢強勁。1973年—1981年和2003年—2011年黃金的兩次大牛市中兩者均保持了這種關系，主要原因是實際利率持續低位將削弱居民儲蓄意愿，提升黃金對沖通脹的需求。目前美國實際利率仍為負值，中國3月份CPI的回升也使得實際利率由正轉負。金價受實際利率的影響，未來有望繼續上行。

　　貨幣寬松措施提升投資需求

　　美歐央行再度實施貨幣寬松的腳步臨近。美聯儲多位高官近期表示，在失業率高企、經濟復蘇不穩情況下，支持再度推出貨幣寬松措施。西班牙債務危機的惡化也令歐洲央行不得不考慮購買更多的主權債，法國和意大利官員正在游說德國增大金融救援的規模。要保住歐元貨幣，歐洲央行必須采取更多的貨幣寬松措施。

　　印度、巴西近期先后宣布下調基準利率50和75個基點，澳大利亞也在5月1日宣布降息50個基點，至3.75%。眾多國家央行為刺激經濟已經開始實施新一輪的貨幣寬松政策。中國央行多次表示，將通過降低存款準備金率來穩步增加流動性，中國股市受流動性的驅動已經先行走強，這將提振黃金的投資需求。

　　雖然印度在4月份提高黃金進口關稅后消費需求減弱