新年伊始國際金價從1100美元附近走出一波反彈行情,很多投資者認為金價可能會再創歷史新高,但筆者認為此次反彈行情隨時可能結束,因美元走弱和原油走強的基礎尚不牢固,近幾周CFTC和黃金ETF基金持倉的持續減少也給金價帶來調整壓力,預計黃金短期仍將維持震蕩整理的格局。

　　美國經濟數據的好轉將推動美元繼續反彈。近期美元走弱推動黃金反彈至1150美元/盎司附近,因美國12月非農就業數據意外下滑,且美聯儲12月會議記錄顯示其在未來較長一段時間內仍將維持近零利率,交易商借機對美元過去一個月的漲幅進行獲利了結。但美元下跌空間不大,且有可能很快出現反彈,因美國一系列經濟數據顯示樓市和消費者信心數據正在持續好轉,工業訂單和制造業數據也出現較大反彈,美國PPI和CPI的迅速回升正在增加美聯儲提前加息的預期。美國長期國債收益率面臨的上行壓力也為美元指數提供支撐,美國10年期國債收益率近期已攀升至五個月來的最高水平（3.84%）,因美國經濟數據的持續好轉鞏固了經濟復蘇的期望。

 　　歐元區和日本的經濟復蘇前景不如美國,這對美元形成支撐。希臘、西班牙等成員國受債務危機影響已被下調主權評級,這令歐元和歐元區經濟前景承壓,德國經濟研究所（簡稱Ifo）近期表示,歐元區投資狀況的疲弱很可能會限制經濟增長前景,因財政刺激方案帶來的影響正日益消退,2009年歐元區GDP將萎縮3.9%。日本新任財務大臣近期也表示希望日元進一步走軟,因日本政府債務龐大且經濟持續低迷,日元貶值將有助于拉動出口和刺激經濟。

　　基金持倉的持續下滑預示黃金面臨回調壓力。近期鉑金和鈀金的大幅上漲帶動金價上行,因上周五英國基金公司ETF Securities Ltd在紐約交易所推出首個實物鉑金和鈀金交易型指數基金,其交易量巨大并推動貴金屬（包括黃金）的投資需求。值得引起關注的是,該白金ETF基金的上市對黃金的投資需求影響有限,而全球最大黃金ETF基金SPDR的持有量在最近幾周則出現連續下滑,上周更是減少14噸至1119噸,這顯示出投資者投資黃金的熱情正有所減退。此外,美國CFTC的黃金持倉報告顯示,基金凈多持倉量已經連續三周出現下滑,上周基金空頭的大幅增加顯示已有機構逢高沽空。

　　原油價格上漲引發經濟復蘇憂慮,取暖油需求有望恢復正常,油價也面臨回調需要。美國天氣在近期出現嚴寒后推升取暖油的需求,并帶動油價攀升至84美元/桶的高位。但全美氣象服務(NWS)稱,預計本周美國取暖需求恢復至正常水平,這將使得市場多頭進行獲利了結并打壓油價。而美國原油庫存的