基于市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)線黃金價(jià)格看漲預(yù)期，最近金價(jià)的下跌應(yīng)是黃金多頭有所期待的局面，但問(wèn)題是調(diào)整將持續(xù)到何時(shí)，金價(jià)又會(huì)下跌到什么水平？

　　上周統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.1%，比上年同期加快3.7個(gè)百分點(diǎn)，較一季度11.9%的增幅有所放緩。其中，今年第二季度GDP增速為10.3%，較第一季度明顯放緩。

　　結(jié)合歐洲與美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的窘迫以及人民幣再次升值的大背景，一部分市場(chǎng)人士開(kāi)始對(duì)“二次探底”表示擔(dān)憂，然而溫家寶總理很快便出面穩(wěn)定軍心：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度的發(fā)展速度比第一季度有所回落。這除了基數(shù)的因素，主要是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。”言下之意，中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)的放緩并非是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，而是中國(guó)政府有意而為之，我們甚至可以理解為這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，醫(yī)學(xué)上稱之為刮毒療傷，因此溫家寶總理再度強(qiáng)調(diào)：“下半年，經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主基調(diào)是保持政策穩(wěn)定，要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性……” 換言之，“主動(dòng)調(diào)控”仍將繼續(xù)，而隨著政策的穩(wěn)定，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也將逐步加深。

　　上周西班牙和希臘相繼發(fā)行救命國(guó)債，市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)這兩國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)于難堪，發(fā)行國(guó)債可能遭遇有價(jià)無(wú)市之尷尬。但巧的是中國(guó)新一輪的匯率改革令中國(guó)必須主動(dòng)改變外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，上周《金融時(shí)報(bào)》報(bào)導(dǎo)：西班牙不久前發(fā)售的60億歐元債券有三分之二由國(guó)際投資者購(gòu)得，其中亞洲投資人購(gòu)得14%。而在亞洲所購(gòu)的份額中，中國(guó)外管局又占到一半。同時(shí)今天公布的消息顯示中國(guó)的外儲(chǔ)在減少，很顯然一部分資金已轉(zhuǎn)移出去。如果人民幣政策也是溫家寶總理所說(shuō)的“需要延續(xù)”的政策，那么這股購(gòu)買(mǎi)歐債的涓涓細(xì)流恐怕會(huì)發(fā)展成一股洪流。

　　站在中國(guó)的角度，“歐豬五國(guó)”發(fā)行的國(guó)債不談物美但至少價(jià)廉，而中國(guó)也能以較低之成本改革外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，同時(shí)這筆錢(qián)也能緩解歐洲的風(fēng)險(xiǎn)，令各市場(chǎng)的定價(jià)趨向合理，不僅有利于金融市場(chǎng)的改革同時(shí)也有利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，何樂(lè)而不為？而對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，支撐金價(jià)上升的避險(xiǎn)需求也將因此而動(dòng)搖。

　　而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策的延續(xù)還將影響其他支撐金價(jià)的因素。傳統(tǒng)來(lái)說(shuō)黃金也是抵御通脹的最佳利器，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中存在通脹預(yù)期的時(shí)候，投資人將會(huì)拋售手中的貨幣同時(shí)購(gòu)入黃金這樣的保值商品。

　　但自2007年次貸危機(jī)以來(lái)，全球齊開(kāi)印鈔機(jī)試圖制造通脹來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的策略收效甚微，也許中國(guó)這樣的國(guó)家通過(guò)這種方式達(dá)到了緩解危機(jī)的目的，但實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題并未解決、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性也無(wú)法保證，反倒是由于泛濫的流動(dòng)性引發(fā)了歐洲主權(quán)債務(wù)