牽手雖易，維持不易，且行且珍惜。
周三中國(guó)央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔3年來(lái)首次全面降準(zhǔn)，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。助金價(jià)站穩(wěn)1260上方，拉伸5美元逐漸靠近1270美元。
而隔夜歐洲央行向希臘政府發(fā)難，導(dǎo)致希臘債務(wù)危機(jī)加劇，避險(xiǎn)情緒致使美元黃金齊漲，2015年以來(lái)，黃金大漲6.5%，一舉成為表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。但推高金價(jià)的并非投資者的實(shí)物需求，而是避險(xiǎn)情緒。受益于歐元疲軟，以及加息預(yù)期支撐，美元?jiǎng)t持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。在市場(chǎng)承壓的時(shí)候，美元和黃金都被認(rèn)為是避險(xiǎn)資產(chǎn)，因此美元升值并不總是意味著金價(jià)下跌，但影響金價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的因素仍然是其基本面，黃金美元同步格局難以持續(xù)。筆者總結(jié)三因素將為金價(jià)下跌埋下地雷。
黃金美元齊漲難持續(xù)
歐洲央行在周三臨近尾盤(pán)時(shí)發(fā)布聲明向希臘新政府施壓，表示由于希臘國(guó)債目前為垃圾級(jí)，無(wú)法達(dá)到歐洲央行的最低標(biāo)準(zhǔn)，目前沒(méi)有辦法認(rèn)定希臘的援助計(jì)劃能順利審批結(jié)案。希臘銀行必須仰賴(lài)歐洲央行的豁免權(quán)，從而透過(guò)抵押債券來(lái)?yè)Q取歐洲央行的廉價(jià)資金。令希臘債務(wù)問(wèn)題再度緊張，歐元兌主要貨幣全面回落，歐元/美元跳水近100點(diǎn)，美元指數(shù)攀至94.50。得益于避險(xiǎn)情緒高漲，黃金美元上演齊漲格局。
紐約時(shí)段公布的美國(guó)1月ADP就業(yè)人數(shù)增加21.3萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期水平，但仍表明美國(guó)就業(yè)人數(shù)在穩(wěn)步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)公布后，金價(jià)繼續(xù)于1270附近徘徊。昨日美聯(lián)儲(chǔ)官員梅斯特就經(jīng)濟(jì)發(fā)表演說(shuō)時(shí)表示對(duì)美國(guó)在今年上半年加息感到滿(mǎn)意，預(yù)計(jì)就業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)，聯(lián)儲(chǔ)可能在達(dá)到就業(yè)以及通脹目標(biāo)之前不得不先行加息，而何時(shí)加息也將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
中信期貨分析師認(rèn)為，中國(guó)央行的寬松舉措只能起到小幅提振作用，畢竟美元強(qiáng)勢(shì)當(dāng)頭。而希臘問(wèn)題一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，都將影響金價(jià)走向；在非農(nóng)公布前，投資者仍需謹(jǐn)慎。
法國(guó)外貿(mào)銀行分析師表示，受到歐洲經(jīng)濟(jì)前景和寬松政策的支撐，金價(jià)整體而言仍處于窄幅震蕩中，但如果美國(guó)非農(nóng)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推高，最終傷及黃金。美元和黃金最終將分手！
匯豐表示，金價(jià)與歐元之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系愈加明顯，若歐元走強(qiáng)，也將施壓金價(jià)。
截止周三黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量約為767.93噸或2468.9693萬(wàn)盎司，為10月以來(lái)最高，較上一交易日增加2.99噸。美國(guó)COMEX 4月黃金期貨價(jià)格周三收盤(pán)上漲4.20美元，漲幅0.3%，報(bào)1264.50美元/盎司。
三因素奠定黃金下跌基礎(chǔ)
由于前期日本央行維持80萬(wàn)億日元的寬松政策不變，瑞士取消瑞郎兌歐元1.2:1的匯率上限，美元指數(shù)小幅承壓給黃金提供了“喘息之機(jī)”。此外，一月份風(fēng)險(xiǎn)事件不斷，美國(guó)股市大幅回調(diào)、希臘退出歐元區(qū)促使資金涌入黃金市場(chǎng)，助漲了黃金。但是，隨著歐洲央行推出QE(貨幣量化寬松政策)，美元的漲勢(shì)將會(huì)延續(xù)，黃金的價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步承壓。筆者將從以下三個(gè)方面來(lái)闡述一下金價(jià)下跌的基礎(chǔ)：
其一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩?fù)浀陀诿缆?lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)。首先，2%一直以來(lái)是美國(guó)的通脹目標(biāo)，但是近期公布的去年十二月的美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)僅為0.8%，為2009年10月以來(lái)第一次跌破1%，顯示出美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然存在很大的通縮風(fēng)險(xiǎn)。其次，美國(guó)去年十二月耐用品訂單月率為-3.4%，預(yù)期為0.3%，前值-2.1%。最后，美國(guó)去年十二月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.2萬(wàn)人，較去年十一月下降6.9萬(wàn)人。
由于美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好，所以一月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的發(fā)言也稱(chēng)對(duì)于加息期仍然需要耐心，此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的發(fā)言符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于美元的影響相對(duì)有限。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，特別是通脹水平僅為0.8%，這可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)用更多的時(shí)間來(lái)驗(yàn)證美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹水平的過(guò)低可能會(huì)使推遲美聯(lián)儲(chǔ)的加息窗口的開(kāi)啟，對(duì)于美元將會(huì)產(chǎn)生一定的利空作用。
其二，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷，低通脹損及金價(jià)。德國(guó)CPI四年來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，德國(guó)不但是世界第四大經(jīng)濟(jì)體，更是歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相較于歐元區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體一直呈現(xiàn)鶴立雞群的狀態(tài)，即使在作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)的經(jīng)濟(jì)陷入低迷的時(shí)候，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)也一直呈現(xiàn)良好的態(tài)勢(shì)。但是近期德國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也掉了鏈子，一月份德國(guó)的CPI同比下滑0.3%，為近四年以來(lái)第一次負(fù)增長(zhǎng)，顯示出在歐元區(qū)整體疲弱的狀態(tài)下，德國(guó)也難免受作為一個(gè)整體的歐元區(qū)的拖累。
然而，目前歐元區(qū)最棘手的問(wèn)題并不是德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退，而是希臘存在退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。希臘目前仍欠3150億歐元左右，約為該國(guó)GDP的175%。近期傾向于希臘退出歐元區(qū)的左派政黨在大選中獲勝，希臘新政府的策略是先爭(zhēng)取左翼執(zhí)政的歐盟成員國(guó)政府的支持，再與德國(guó)談判。
其三，金銀比價(jià)高位運(yùn)行，金價(jià)可能補(bǔ)跌。從1968年以來(lái)，黃金和白銀的比價(jià)在一個(gè)大的區(qū)間范圍內(nèi)運(yùn)行，最低為14，最高為96，主要的運(yùn)行區(qū)間在40-80之間。目前的金銀比價(jià)在74-75附近，已經(jīng)處于金銀比價(jià)的高位，說(shuō)明黃金的價(jià)格有被高估，白銀的價(jià)格有被低估的嫌疑。因此我們認(rèn)為從金銀比價(jià)來(lái)考慮，黃金和白銀的比價(jià)再擴(kuò)大的概率不大，考慮到白銀從1月22日的反彈高點(diǎn)18.50美元下跌至17.30，下跌跌幅為9.41%；而黃金從1307美元下跌1260美元，跌幅僅為3.97%，因此我們認(rèn)為黃金的價(jià)格在后期可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌。
