金價或擊穿1200支撐位

　　上周金價下探至1210美元/盎司一線之后出現快速反彈，但觸及1250美元/盎司附近之后又開始回落。從今年以來的走勢來看，1200美元是國際金價的底部支撐位，目前來看，金價已經階段性觸底，我們認為，金價擊穿該支撐位的概率較高。

　　持倉量增加趨勢仍在持續

　　利率市場已經接近美國政府停擺之前的利率水平，十年期國債收益率相比10月份的低點已經反彈了大概35個基點，利率上升將對金價走勢構成持續壓制。貴金屬市場的投資情緒仍難言樂觀，目前，黃金ETF持有量仍在持續下滑中，COMEX空頭持倉量仍在持續上升。SPDR黃金持有量已經下滑至833噸，相比上周下滑了5噸左右，COMEX非商業空頭持倉相比上周增加5000張左右，目前的持倉量已經基本接近歷史高位，但增加的趨勢仍在持續。

　　1200美元一線的支撐是否有效，我們對此持懷疑態度。近期公布的一系列數據表明美國經濟已經走出了政府關停帶來的短暫沖擊，經濟增長重新開始加速。隨著美國就業市場的持續復蘇，市場對美國經濟持續改善的預期不斷加強，美聯儲的貨幣政策改變是壓制多頭介入黃金市場的關鍵因素。總體上，投資者不要對 1200美元一線的支撐太過于樂觀，近期擊穿該支撐的可能性非常高。持續向好的美國就業數據和美聯儲的政策變遷將成為擊穿該支撐的關鍵催化劑。

　　政策風險為本周關注重點

　　預計美聯儲將在12月的FOMC會議上對當前的經濟形勢做出進一步的評估，或在會議報告中透露出進行方向調整的訊號。12月6日公布的就業市場數據大幅好于預期，失業率提前實現7%的目標。美聯儲將于12月17日至18日舉行議息會議，政策風險再次成為本周貴金屬市場關注的焦點。然而，我們對美聯儲在 12月份開始退出QE持保留態度。盡管失業率已經達到7%的目標，但是美聯儲仍需要更多的時間去證明就業市場改善的穩定性。

　　目前市場最大的下行風險來自于美聯儲QE政策早于預期退出。美聯儲在6月19日曾暗示有可能削減QE的規模，隨后股市、固定收益、大宗商品及房地產市場全線下挫，但過后發現只是虛驚一場。在此之后，市場也經歷了數次政策預期波動，但市場總體反應平淡，因此有部分投資者認為目前市場已經充分反映了削減 QE的預期，但我們對此并不認可。金融市場的歷史經驗告訴我們，尾部風險通常會帶來金融市場的巨幅波動。