持量化寬松貨幣政策。歐元區2月份CPI同比上升2.4%，而英國CPI則高達4%，已經超過所能容忍的范圍，預計歐洲將先于美國開始采取加息手段。但美聯儲近期表示，美國經濟成長的下檔風險已消退，2011年核心PCE通脹率預計為1.0%—1.3%，經濟復蘇步伐不足以大幅拉低失業率，低通脹和高失業下預計美聯儲仍將維持6000億美元的國債購買計劃。

　　ETF基金減倉并未削弱投資需求

　　盡管近期金價已經創出歷史新高，但全球最大的黃金ETF基金SPDR的持倉卻持續下滑，目前1211噸的總持有量較去年高位已經減少100多噸。

   很多人可能認為該基金持續減倉將增大黃金回調壓力，因而錯過了這一輪牛市行情，但筆者認為該基金持有量的不斷減少，更多是因為其自身交易和贖回機制的問題。黃金ETF上市時間越久，隨著費用支出的累計增加，基金交易價格與國際金價的貼水會逐漸增大。目前SPDR基金與倫敦金的價格貼水已經高達35美元/盎司，這導致機構投資者往往會選擇用ETF基金份額來贖回黃金實物，因黃金現貨價格要高于該基金贖回價格，這就出現了金價上漲而ETF基金持倉下滑的異常情況，其實黃金投資需求并沒有因此而削弱。

　　最近三周美國CFTC數據顯示黃金的基金凈多持倉量正持續回升，截至22日美國管理基金持有的COMEX黃金凈頭寸周環比增長14%，這也顯示當前機構投資者正在加倉買入黃金。

　　總之，中東石油危機、通脹憂慮和美聯儲寬松貨幣政策有望推動金價在2011年繼續走高，投資者應維持多頭操作思路，但也需注意各國央行持續加息后所帶來的金價回調風險。