世界黃金協會回顧與展望：2014年為什么要買黃金

的GDP將在未來十年間占到全球GDP的最大份額，不論短期內這些國家的經濟出現怎樣的放緩的可能性。

　　由于黃金在投資組合中的高質量表現，央行也和投資者的一樣將其外匯儲備多元化，因此將黃金作為一種對沖全球通脹的保值產品。預計黃金將持續作為資產組合的重要部分。

　　一共有七個因素能夠影響到黃金的表現，分別是貨幣、通脹、利率、系統以及尾部風險、消費支出以及收入增長、短期資金流入和收入增長、供應因素。在這七個因素之中，美元兌全球一籃子貨幣是影響黃金的最重要因素。

　　相信2014年美元的走勢依然對投資者的黃金持倉有著指導地位。而美元走勢取決于市場對美聯儲貨幣政策的預期以及美國勞工市場的進展。當前市場普遍預計美聯儲將在2014年逐步放緩債券購買步伐，并至少在2015年初之前依然維持利率不變。

　　非常重要的一點是，考慮到黃金價格之前對市場的這些預計有過的反應，因此美聯儲在2013年12月中旬宣布縮減購債規模，黃金的下跌也是意料之中的。不過如果美國勞工市場顯著意外強勢，同時美聯儲加速削減寬松的話，對黃金市場投資情緒還是會產生負面影響。就像之前所說的那樣，不論是利率的上升還是短期利率處于0-4%之間，都是對黃金不利的。

　　而相反的，經濟復蘇的疲軟以及貨幣政策的進一步擴大將支撐黃金價格。

　　中國和印度市場

　　中國的黃金需求在2013年儼然茫茫黑夜中一顆耀眼的星，盡管第四季度數據尚不可知。因此2014年中國的黃金需求要超過2013年并非易事。然而，中國是全球唯一一個黃金消費持續增長超過十年之久的國家，僅有2012年需求和2011年非常接近。并且，在中國季調后的收入增長和黃金價格的增長非常一致，這意味著即使經濟增長放緩至個位數，也將強力支撐黃金需求。

　　印度市場方面，盡管印度政府提高了黃金進口關稅，頒布進口限制、以及該國貨幣盧比走軟，印度一至三季度的黃金需求依然高于2012年同期，并且不僅僅是這樣，還高于3、5、10年的平均水平，不過之后黃金進口就受到了意想不到的限制。預計接下來投資者將密切關注印度大選以及隨之而來的黃金相關政策的變化，目前有許多分析師認為印度的黃金進口限制恐怕會長期持續。

　　值得注意的一點是，印度的收入增長和經濟擴張和中國類似，印度的黃金文化將是該國維持長期健康的黃金需求的關鍵因素之一。

　　供應因素

　　根據黃金礦業服務公司的估算，計入一切因素之后，黃金的生產成本約為1200美元/盎司。因此，預計任何的黃金價格的持續下滑都有可