如美退出QE 投資者應增加金銀投資

步增強本國經濟的有力幫手。因為各國通脹水平穩定，經濟活力被激發之后，更為促使全球經濟健康發展提供了有力支持。因此，全球經濟的向好預期會提高整體消費水平和未來通脹預期，從而幫助金銀價格回到消費需求和投資需求雙重增加的良性軌道上來。

　　在中國，因為人民幣持續升值，促使中國國內以人民幣標價的金銀價格，在這一輪“前瞻性的反應”中，跌幅大于國際市場的美元標價。如：今年5月時國際現貨金價1450美元，跌到當前1230美元水平，跌幅為15.17%。而當時的美元對人民幣時時匯率為6.16，當前人民幣對美元時時匯率為6.07，匯率跌幅度為1.46%，兩者簡單相加就可確定中國國內人民幣的黃金價格下跌幅度為16.63%。白銀的計算相同。這讓中國投資者在持有金銀的多頭頭寸中增加了匯率損失，而空頭持倉者則反而增加了匯率盈利。

　　然而，正是中國國內金銀價格的下跌幅度超過國際市場的金銀下跌幅度，反而讓中國投資者在后續的金銀投資中獲得比國際投資者更為優越的成本優勢。由于我們判斷，美國退出QE的實施，將成為中國人民幣對美元持續升值的暫時終結，因此，當美元對人民幣匯率從當前6.0關口附近向上回升時，也會幫助中國投資者增加持有黃金白銀的匯率收益，減少金銀價格下探的損失。

　　從更為宏觀的角度來看，美國退出QE操作，實際上是對全球經濟走出金融危機陰影的認定。然而各國通脹水平適中，經濟發展活力不足，特別是中國經濟的深化改革轉型讓“中國需求”不再成為全球經濟的增長主要動力。因此，全球經濟還僅僅是“治療金融危機”過程中“治”的結束，還要有較長時間的“療”的過程。

　　所以，全球性的貨幣收緊一定會晚于美國一段時間，甚至由于受到中國人民幣國際化的必然趨勢驅動，中國的對外貨幣支出與消費品進口增加預期將更為強烈，特別是中國對金銀進口的持續增加將延續若干年，并成為支撐國際金銀價格的主要力量。

　　對未來全球性通脹預期的擔憂，是促使美國做出前瞻性貨幣收緊操作主要原因。但也表明出全球經濟向好的資產價格回升，和投資情緒高漲可能引發的新一輪投資牛市的出現。因此，中國投資者應把握當前金銀價格做出的提前價格修整機會，適當增加金銀投資比重，等待謹慎情緒消散后的價格回升值。