但在2012年一季度，甚至可能二季度，黃金市場會受到階段性考驗。我們前面分析過，在黃金牛市的根基中，流動性寬松和流動性順暢缺一不可。但是目前，甚至2012年一二季度，盡管全球流動性依然非常寬松，但流動性未必順暢。主要原因是很多歐美受主權債務危機影響的銀行業者，一旦歐洲出現主權債務違約，這些銀行面臨破產倒閉的可能。在這樣的前提前，很多銀行業者需要先行完善資本充足率，盡可能維持資金鏈條的順暢與安全，故此，它們可能不得不出售持有的非美元類所有金融資產，這些金融資產價格由此面臨價格下行壓力，黃金市場也不例外。可能有投資者認為，在目前全球流動性再度出現放松的背景下，它們為何不貸款或進行其它金融融資度過難關。盡管目前全球流動性再度加速開閘，但金融機構的風險意識卻更強，并非所有金融都能輕松融資。沒有一家銀行愿意為另外一家可能破產的銀行或金融機構進行資金拆借或貸款。故流動性看似日漸放松，但金融機構間的資金鏈卻日漸緊繃。這是2011年末金市在歐債危機深化中承壓下行的重要因素，此因素可能繼續影響2012年一季度、甚至二季度的黃金價格走勢。

但放眼全球宏觀金融，只要流動性寬松趨勢進一步延續或放大，那么流動性的不順暢都只能是階段性暫時現象，這意味著金市為此承壓也僅僅是階段性暫時現象。流動性超越實體經濟的泛濫必將構成黃金宏觀牛市的根基。

回到階段性技術面，如金價月K線圖示：

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這是12月的一副技術分析圖表，其可能對2012年3季度前的金價走勢存在很好指引。金價自08年金融危機見底681.45美元后，維持著非常完美的宏觀上行趨勢，并在2011年下半年形成加速，H1、H2、H3為金價08年以來形成的趨勢線與軌道線，其中H1H2與H2H3軌道等寬。目前金價的月線趨勢完好。即便歷經本周大幅調整，目前金價依然運行在H1線上方。

再進一步做波段分析：我們將金價01年見底251.7美元后至08年見頂1032.55美元，視為宏觀上行的大一浪；1032.55~681.45美元的調整視為調整大二浪；681.45~1920.8美元視為大三浪上行；那么目前金價可能面臨大四浪的調整，如果金價擊穿9月的1532美元低點，則大四浪會得到進一步成型確認。大二浪的調整緣于08金融危機，當前可能的大四浪調整同樣緣于金融危機。

如果當前為大四浪調整，我們不妨參考大二浪的調整來進行技術推導。從251.7~1032.55美元大一浪形成波段內部黃金分割結構來看。我們看到內部的黃金分割結構非常神奇有效：38.2％黃