美國商品投資型對沖基金交易員陳偉健長舒了口氣，因為紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨終于迎來一波久違的漲勢。

　　截至1月12日14時30分，COMEX黃金期貨2月合約1646.7美元/盎司，較去年底大漲5.65%，成為2012年以來最耀眼的大宗商品之一。

　　不過，這輪促使黃金重歸上漲通道的主力，并不是回補空頭的對沖基金，而是由投行與黃金貿易商組成的幕后陣營。

　　投行“幕后推手”

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至1月3日當周，以對沖基金為主的資產管理機構在過去三周分別增持黃金凈空頭15667口、5427口與1481口（1口為100盎司）。

　　“回補空頭的對沖基金并不多，他們主要瞄準歐元與黃金價格波動關聯性增強的套利機會。”陳偉健透露，由于過去30天歐元匯率與黃金價格走勢相關性峰值達到0.929，少數量化投資型對沖基金提前回補黃金空頭，“但回補比重一般不會超過30%，畢竟去年底贖回潮還沒讓他們緩過神來”。

　　引領目前COMEX黃金期貨大漲5%的幕后推手，已變成黃金開采貿易商。

　　“大家都看好亞洲地區的黃金需求，提前在COMEX黃金期貨逢低鎖定黃金采購頭寸。”一位黃金貿易商透露，一方面近期印度盧比升值及中國春節效應激發亞洲地區黃金需求量，另一方面今年南非供電不足，或將限制黃金產量。

　　他無意中還透露貿易商敢于買漲黃金的另一大催化劑，去年12月起，部分歐美投行不遺余力地向他們灌輸“2012年金價飚漲”的概念。

　　而近幾日來，投行看漲金價變得“公開化”，高盛、德國商業銀行、標準銀行均力挺2012年金價，其中高盛大宗商品部主管Jeff Currie更預計金價將在年底前重上1940美元歷史高點。

　　“投行大幅調高黃金估值，有他們的算盤。”一家歐美投行黃金交易員透露，通常投行參與金礦開采融資時，除了提供年利率在25%-30%的純債權貸款融資，更積極推銷各類結構性開采融資方案，如投行在提供7%-8%低息融資時，有權利分享礦產項目的部分銷售權，或以一定比例分享每筆黃金銷售利潤。

　　然而，去年四季度COMEX黃金價格從歷史高點1929美元跌至最低1523.9美元期間，多數黃金貿易商選擇離場觀望，黃金開采銷售不理想，直接損及投行參與金礦開采融資的高額利潤。

　　“投行一直希望能調高金價估值，激發黃金下游產業鏈的購買熱情。”他表示，近期全球美元頭寸緊缺，美元融資利率高企，投行在調高金礦開采融資成本同時，也須確保金礦銷售利潤，以維持自身投資利益。

　　上述黃金貿易商透露，隨著1月COMEX黃金期