美元弱勢難改下方空間有限

　　美元根基受損，美元指數將長期承壓。與日俱增的債務規模加大了美聯儲未來再度開啟“印鈔機”的可能，美元的公信力受損。《里斯本條約》的最終簽署空前加強了歐元的基礎，美元全球貨幣霸主的地位遭到挑戰。巨額的債務問題和美元國際地位的弱化將是美元指數長期承壓的根本原因。 

　　經濟回暖改善風險偏好，打壓美元下行。經濟的繼續復蘇將是2010年市場的主題，風險偏好的改善則將在2010年的多數時間內主導市場。在經濟形勢繼續回暖，美元利率持續維持低位的背景下，市場風險偏好的不斷改善將直接打壓美元指數下行。 

　　經濟復蘇進程將相對緩慢，難以對美元指數構成強勢的打壓，不宜過分看空美元。美聯儲或于2010年三季度首度升息，為美元指數提供了絕好的反彈契機。全球貿易糾紛的加劇和可能出現的匯市干預使得美元指數的下行之路不會平坦。 

　　美元指數2010年的形勢不容樂觀，整體上將處于弱勢并承壓下行，但不宜過分看空美元，美元指數2010年下破70歷史低點的可能性不大，主體運行區間將在70-78。 

　　展望2010年，經濟的繼續復蘇將是市場的主題。在經濟形勢繼續回暖、美元利率持續維持低位的背景下，市場風險偏好的不斷改善將直接打壓美元指數下行。同時，美國債務狀況的不斷惡化和歐盟一體化進程取得的突破性進展，損傷了美元的根基，將在未來數年甚至數十年內對美元指數產生持續而深遠的影響。值得注意的是，因諸多止跌因素的存在，美元指數下方的空間不會太大。 

　　我們認為，美元指數2010年的形勢不容樂觀，整體上將處于弱勢并承壓下行，但不宜過分看空美元。時間上看，美元指數在2010年中期前將振蕩下行，期間伴隨偶發的經濟利空因素或將在短期內小幅反彈。全年最大的影響因素在于三季度可能出現的“美聯儲升息”，美元指數受其影響或將在一段時間內走強，隨后則將重歸弱勢。 

　　從2001年開始，黃金價格走上了連續九年的上漲之路，金價年線呈現出罕見的九連陽。從270美元開始上漲，經歷九連陽之后，2009年黃金價格走到了1000美元上方，漲幅超過300％。

貨幣屬性回歸金價先揚后抑

　　金價在2009年繼續強勢。今年二季度以來隨著全球經濟的回暖，黃金作為“避險”和“抗通脹”的作用逐漸弱化，而其貨幣本質正在逐