黃金區間振蕩格局難破 中信建投期貨朱遂科

　　8月份以來，一系列好于預期的歐美經濟數據顯示全球經濟衰退即將結束，金融市場風險偏好情緒持續升溫，削弱了美元作為避險貨幣的吸引力。不過，美元指數在年內低點處得到較強支撐。美元陷入低位振蕩為黃金提供了支撐，金價在基金買盤持續減少的情況下依然保持高位整理。

 　　8月份公布的美國房地產行業數據進一步證實了房地產市場正在好轉。數據顯示，美國6月成屋待完成銷售指數上升3.6％至94.6，為連續第五個月上升，分析師預估為增加0.6％；7月成屋銷售增長7.2％，年率為524萬戶，預估為500萬戶，6月年率為489萬戶，前值為489萬戶；7月新屋銷售較上月上升9.6％，年率為43.3萬戶，預估為39萬戶，6月修正后為39.5萬戶，前值為38.4萬戶。美國勞動力市場也在持續好轉，美國7月非農就業人口減少24.7萬人，預估為減少32.0萬人，7月失業率為9.4％，預估為9.6％。當月非農就業人口降幅為2008年8月以來最小值。此外，美國制造業也呈現回升勢頭。美國供應管理協會(ISM)公布的數據顯示，美國7月ISM制造業指數為48.9，為2008年8月來最高值。美國商務部公布的數據顯示，經季節性調整后，美國6月工廠訂單增加0.4％，分析師此前預估為下跌1.0％；美國7月耐用品訂單月率成長4.9％，增幅為2007年7月以來最大值，此前預估為成長3.0％。

　　上周，美國商務部公布第二季度GDP年率修正值為萎縮1.0％，小于經濟學家此前預期的萎縮1.5％。盡管美國經濟日趨好轉，金融市場風險偏好日益升溫，但美元并未出現單邊下滑趨勢，反而在年內低點處得到支撐。目前，越來越多的跡象顯示，美元和風險偏好之間的關系正在逐漸減弱，8月初美國非農數據遠好于預期，反而推動美元大幅反彈。強勁的經濟數據使美聯儲升息預期升溫，美國經濟將引領發達國家走出衰退的預期提升了美元兌其他貨幣的吸引力，不過，美聯儲升息恐怕短期內難以成行。8月12日，美國聯邦儲備理事會表示，將購買長期公債的計劃延長至10月底以促進市場平穩過渡，但保持3000億美元的規模，美聯儲還宣布維持利率在接近零的水平不變。而且，美國不斷膨脹的預算赤字及外國央行儲備多元化是美元長期走勢的最大考驗。

　　世界黃金協會(WGC)發布的最新報告稱，由于金價上漲及全球經濟衰退沖擊了黃金首飾消費，二季度全球黃金需求下降9％，為719.5噸。世界黃金協會還公布，美國二季度黃金需求年率增長10％，主要原因是投資需求增加近一倍；中國二季度黃金投資需求與去年同期相比，大漲47％，為17.1噸，一季度為16.1噸。截至8月28日，最大的黃金ETF（SPDR Gold Shares）持有黃金量為1061.83噸，8月份已累計減倉11.04噸。近幾個月以來，隨著經濟的好轉和金價的高位盤整，該基金黃金持倉量一直呈現遞減態勢。

　　未來一段時間，美國將公布包括勞動力市場、制造業和房地產等領域在內的重要數據，如果這些數據不能一如既往地表現良好，則會使投資者質疑美國經濟復蘇的前景，將嚴重打擊市場風險偏好情緒，預計美元指數雖然長期趨弱，但今年年底前在前期低點（77點）上方將會得到較強支撐。

　　如此以來，金價仍將維持振蕩格局，一方面受到美元前景黯淡的提振，另一方面，黃金實物消費及投資需求的低迷則拖累金價難有更好表現。中短期看，黃金維持910—970美元的區間振蕩格局不變，重返“千元”高點尚需更多利多因素支撐。