2月初的前兩個交易日，伴隨美元的小幅回軟，金價大幅上行，令市場頗感意外。但筆者認為本周金價大幅回升的玄機非常明顯，只是機遇偏愛有準備的頭腦。

　　筆者曾經談到2008年金融危機之后全球貨幣供應的巨大擴容，以及全球貨幣擴容對市場的影響，目前再稍做更容易理解的補充。首先這個全球的貨幣擴容筆者以為至少應該是倍增，筆者知道美國的基礎貨幣供應超過10倍。如果將貨幣擴容進一步反映到資產價格，特別是有限的資源價格上，應該與貨幣供應量形成對應漲幅。而貨幣泛濫誘發的通脹通常需要滯后18～24個月，這個周期正在漸漸來臨。

　　就資源領域而言，我認為黃金資源最具代表性，它應該對過度的貨幣增量作出對應反應。故筆者假設，全球貨幣在金融危機之后同時擴容2倍，由于各國的貨幣供應擴容基本同步，故在匯率市場上可以不形成對應反應。但如果資源（以黃金為例）價格沒有針對貨幣供應增量形成對應漲幅，那實質上相當于資源價格的貶值。故盡管2009年12月金價創出了1226美元/盎司歷史新高，但如果參考貨幣的供應比例，金價在本質上應該是下跌的，或者我們理解為漲幅不足。

　　理解上述原理之后，我們就會進一步理解，美元是美元，歐元是歐元，黃金是黃金，它們在本質上關聯已經發生了悄然變化。2009年貨幣大擴容后的美元與2007年前的美元不一樣，我們可以理解目前所有貨幣與2007年前對應的同幣種貨幣都不一樣，且隨著時間推移中的通脹進程來臨，這種不一樣還會繼續放大。但作為無負債的黃金卻始終沒有變化。再度理解此段后，我們就會明白近期為何美元走強對資源價格的抑制不太明顯，那是因為資源價格相對于美元的貨幣增量，總體漲幅依然落后。故它們的價格回調會相對有限。這就是上周下半周，部分資源價格開始出現相對于美元強勢的滯漲原因。在黃金價格上的體現尤為明顯：上周美元一周上漲1.57％，但金價僅有1.1％的跌幅。

　　從上述的關聯市場及真實基本面可以解讀出金價不具備進一步大幅下行的動力。

　　但是，金價本周前兩個交易日大幅回升，并不代表回升的步履會一帆風順。如金價日K線圖示，目前金價正面臨20、30日均線在1112～1115美元附近反壓，同時該價位附近還存在929.9～1226.65美元上行波段回調的38.2％黃金分割線反壓。進一步上行將面臨季度均線在1128美元附近的反壓。故目前斷定金價將一氣呵成地回升為時尚早，而目前散戶過于密集的多頭也注定金價回升的步履充滿艱難險阻。