儲備。歐盟一些國家，諸如德國、法國，盡管遭受巨大沖擊，不僅不出售黃金，反而增持黃金。這足以證明開動“印鈔機”大舉救市，要遠比出售黃金來得更容易。

　　當前，國際經濟形勢還存在很大不確定性，美國大量貨幣超發所引起的貨幣貶值無疑會刺激各國央行增加黃金儲備，尤其是那些以美元為主要外匯儲備的國家(中國、印度、俄羅斯、日本)，以避免美元貶值造成外匯儲備購買力損失。日前，德意志銀行表示，自1988年以來全球央行每年都是黃金的凈賣出方，但這種局面將改變，預計2010年全球央行整體將成為黃金凈買入方，這將是20多年來首次。世界黃金協會的數據也印證了這一觀點，今年二、三季度全球央行分別凈買入黃金5噸和15噸。

　　眾所周知，黃金是稀缺資源，并非取之不盡。自2000年以來，全球礦產金產量已呈現出明顯下降趨勢，2008年的產量為2400噸。如果那些以美元作為主要外匯儲備的央行，一致增加黃金儲備的話，全球礦產金的產量將遠遠不能滿足各國央行的需求。

　　僅從我國的情況來看，黃金儲備雖然已達到1054噸，在全球排名第五，但相對2.27萬億美元的外匯儲備，黃金儲備僅占國家外匯儲備的1.8%，更是遠遠低于世界平均水平10.3%，增持黃金儲備的潛力非常巨大。我們粗略計算了一下，我國的黃金資產比重若要達到世界平均水平的話，需要新增購買量相當于目前兩年全球黃金的產量。

　　在這場席卷全球的經濟浩劫中，各國將外匯資產儲備多元化作為一個共同的目標，因此，多數國家央行增加黃金儲備的可能性非常大。雖然印度、毛里求斯、斯里蘭卡已有所行動，但只能稱得上是序幕而已，全球央行的黃金爭奪戰還沒有真正上演。倘若這個時代真的降臨，世界各國央行要想在稀缺的黃金資源與巨大的外匯儲備之間找到平衡點，恐怕只有通過價格來調節了，這勢必會掀起一波強勁的黃金價格上漲浪潮。

以史為鑒

　　大宗商品牛市遠未結束

　　回顧上世紀七十年代以來的歷次經濟危機，我們發現每一次經濟危機的終點，都成為了下一輪商品牛市的起點，危機越慘重，下一輪牛市就越健康。在應對全球經濟危機的過程中，各經濟體最慣用的手法莫過于降低基準利率，不同程度地采用了寬松的貨幣政策，向實體經濟不斷注入流動性，而大宗商品價格對流動性的變化非常敏感，一旦流動性泛濫，全球的商品價格必然出現暴漲，大宗商品的牛市也就隨即而至。

　　我們將1970年至今的美國聯邦基金利率與CRB指數的走勢進行了對比，從經濟長周期的角度對兩輪資源商品牛市進行深入剖析。我們