通脹前景更能影響黃金價格。第三季度當美聯儲推出更多的寬松貨幣政策時，以及歐元區的債務危機惡化的情況，都令黃金的投資需求，即包括金條、金幣及黃金交易所買賣基金的需求，比去年同期增長33%，達到468.1噸，為有記錄來的第三高位，顯示出黃金作為避險資產及保值工具的獨特地位。因此，恒生銀行預計，在環球經濟及金融市場不明朗的情況下，2012年的金價走勢仍然樂觀。

　　震蕩難以避免

　　不過，雖然在多重因素的綜合作用下，金價明年可能會進一步上揚，但未必無驚無險。恒生銀行認為，盡管美聯儲推行量化寬松貨幣政策，美國的通脹率仍然處于較低水平。美聯儲用作通脹指標的核心個人消費開支通脹10月份為1.7%，低于美聯儲視為理想的2%水平。如果這種趨勢持續，投資者以黃金作為對沖通脹的需求也可能會減弱。

　　從近期來看，美國上周發布的非農就業報告表現良好。美國勞工部上周五公布的11 月非農就業報告顯示，美國11 月失業率大幅走低至8.6%，為2009 年3 月來的最低水平。同時，美國11 月非農就業人數增長12.0 萬人；10 月非農就業人數修正后為增長10萬人，初值為增長8 萬人；9 月非農就業人數修正為增加21萬，初值為增加15.8萬。故而美國11 月失業率的急速下降及前兩個月非農數據的大幅上調，顯示出美國勞動力市場持續回暖，美國經濟正在有力復蘇。這也意味著未來美元有走強可能，對于金價而言則成為利空消息。

　　此外，由于歐元區核心國家參與救助歐元區的態度開始變得積極，也在很大程度上提振了市場對歐元區經濟的信心，避險需求的退潮使得金價在近幾個交易日有小幅回落。因此，也有市場人士預計金價在2012年雖然仍看漲，但是這過程卻可能是在震蕩中徘徊前行的。