不同的是，黃金的貨幣屬性強于其商品屬性，避險保值功能是黃金的特有屬性，目前投資需求的轉向，將繼續支撐黃金上行。

　　而且中國未來黃金儲備的增加也將給黃金價格提供長期支撐。盡管我國央行的外匯儲備世界第一，但是黃金儲備僅位列第五，而且我國外匯儲備的75%是以美元計價的，基于對美元長期貶值的預期，為確保外匯儲備的保值和增值，央行有調整外匯儲備結構需求，因此，未來黃金儲備的增加也將給黃金價格上行提供長期支撐。


　　看空者的理由

　　在投資這件事上，基于同樣的因素，向來是有人看多，有人卻看空。同樣是從避險需求、投資需求等因素分析，中國銀行總行全球金融市場部分析員石磊看到的卻是"黃金價格的頂部正在形成"。

　　他認為，由于黃金價格對于黃金的實際消費需求并不敏感，黃金更多地被視為一種資產而非典型的大宗商品，從歷史來看，主導黃金價格的主要是兩方面因素。

　　首先，最主要的短期因素是避險情緒，例如2001年美股互聯網泡沫破滅時以及2008年金融危機時，市場都曾出現過黃金相對受到追捧的現象。但當市場情緒穩定后這一支撐就消失了，2009年后，金融市場情緒穩定，風險偏好明顯上升，因此避險因素無疑已經不能支持金價上漲；

　　影響黃金價格的次要但長期的因素是美元匯率走勢，黃金在2004年以來的牛市行情主要受這一因素支撐，但2010年下半年聯儲加息的可能性很大，美元低位反彈可能性越來越高，美元下跌這一支撐黃金價格的因素也將在2010年消失；另外，最弱的影響因素是市場前期炒做的黃金可以抗通漲的概念，但實際上黃金價格只與惡性通脹（CPI年同比增幅50%以上）有較強的正相關性，與一般通脹相關性并不大。因此，金價在2010年實際上已經沒有了基本面的支撐。

　　其實，通脹預期對黃金的影響不大。也只有當發生惡性通脹才會對金價有影響，有可能導致黃金價格大幅上漲。而從目前形勢來看，很難出現惡性通貨膨脹。明年是否存在通脹預期也不確定，主要看貨幣政策的調整情況。

　　石磊得出的結論是："目前不適合投資黃金。即使在美元疲弱的2009年下半年，金價也難以大幅上漲，很可能在900美元至1000美元上下波動，而2010年很可能是黃金牛轉熊的一年，屆時金價只能在750至810之間尋求支撐了。以目前形勢看，金價每每沖破1000美元后都收盤于1000美元下方，正表示出市場對于金價的信心不足，黃金價格的頂部正在形成。2010年初將是黃金空頭開倉的最佳時機。"

　　與石磊看空最近一年的黃金市場不同，南華期貨北京營業