20年熊途 金價跌幅近6成

　　上世紀80年代初期至90年代末期,是國際金價在布雷頓森林貨幣體系崩潰后走勢的第二個階段,其特點是長時間的熊市震蕩。

　　俗話說物極必反,國際金價在1980年觸及每盎司852美元水平后,基本面的匱乏再也無法支撐炫目的高價格。隨著美國通脹率從近20%的高位回落至5%,以及全球經濟的回暖,金價的避險及抗通脹光環逐漸褪去,迅速從高點狂跌逾500美元至每盎司300美元才收手。在80年代隨后時間里,金價基本徘徊于每盎司300美元至每盎司500美元區間。進入90年代,金價頹勢依舊不改,不過波動已有所趨緩。在1996年2月2日觸及每盎司418.5美元的高點后,再度開啟單邊下跌之旅,并于1999年8月25日跌至這輪熊市底部每盎司252.1美元。

　　據統計,熊市的這20年,金價累計跌幅約58%,期間平均價則為每盎司383.31美元。

　　金價再入狂飆的“奔騰年代”

　　跨過千禧年后,被熊市“軟禁”了近20年的金價終于卷土重來。

　　自2001年至2008年,金價強勢走出“八連陽”,其間在一舉邁過之前高點每盎司852美元后,曾3次成功沖擊千元關口。從2000年至今,金價日K線波動范圍在每盎司254.1美元至每盎司1032.65美元之間。

　　記者發現,金價從2001年2月16日見底至2008年3月17日見頂,期間除去2006年金價從每盎司730.65美元跌至每盎司543.5美元,跌幅超過20%外,基本上是一個空頭未做太大抵抗的單邊牛市。對比美元指數走勢可以發現,美元恰好也是自2001年踏上漫長的貶值旅程。而當時正恰逢“網絡泡沫”的破滅。有市場人士指出,作為當時美聯儲主席的格林斯潘,在任期間并未等待美國經濟合理調整,反而通過大幅降低利率等過度寬松的貨幣政策來刺激房地產市場復蘇,再加上美國居高不下的財政和經常項目赤字,這都造成了美元的大幅貶值。

　　在金價成功登頂歷史高點每盎司1032.65美元后,在集體殺跌的恐慌下,不到2個月時間中金價又自高峰跌去了18%,其后雖然也有再度沖擊千元的勢頭,不過整體仍呈震蕩下滑趨勢。2008年9月7日,美國最大的兩家房貸機構房地美和房利美被政府接管,正式拉開了全球金融風暴的序幕,在其后近1個月時間中,投行巨頭雷曼兄弟破產、美林遭收購、道指狂跌近800點、美國政府啟動7000億美元的不良資產救助計劃以挽救近乎崩潰的金融業。10月24日,金價曾跌至每盎司682美元的年內低點。然而就在全球經濟如斷線風箏般滑落之際,11月21日,投資者再度以蜂擁之勢搶入黃金以作避險,當天國際金價狂飆7.27%,至每盎司779.66美元,這和阿富汗戰爭爆發時如出一轍。而在次年2月20日,金價再度沖千成功。統計顯示,以月平均金價計算,自2000年1月至2009年8月,金價漲幅高達235%,期間平均價為每盎司503.32美元。

　　【市場分析】通脹預期及美元走勢促成金價高企

　　大多數喜歡投資黃金的人士多半會接受這樣一個觀念:市場會因通脹憂慮而買入黃金。就通常意義而言,黃金走勢往往也就和美元呈負相關。

　　通脹預期而非通脹拉高金價？

　　從通脹角度考慮,根據世界黃金協會提供的研究報告顯示,自1974年至2008年期間,有8年時間美國遭遇了高通脹率（消費者物價指數超過5%）,21年時間美國通脹率溫和（介于2%至4.9%間）,6年時間通脹率較低（低于2%）。當美國通脹率僅是溫和甚至較低的情況下,黃金按年漲幅也僅為溫和;不過當通脹率高企時,黃金按年則有14.9%的平均漲幅。記者發現,美國7月核心消費者物價指數年率僅上漲1.3%,而從今年公布情況來看,通脹更遠遠未及溫和狀況,截至昨日18時17分,國際金價今年以來漲幅已近14%,這已和歷史規律有所背離。

　　那么從過去金價兩次沖千經驗來看,當時通脹情況如何呢？記者發現,金價第一次沖擊千元是在去年3月,當時美國3月核心消費者物價指數年率上漲2.4%;金價第二次則在今年2月,美國同期值為1.8%。顯然以高通脹導致高金價的理由已很難再解釋清楚,市場人士更傾向于稱目前高企的金價是通脹預期在作怪。

　　廣發期貨研究員馮亮昨日向《每日經濟新聞》表示,目前美聯儲資產負債表規模已膨脹至2.1萬億美元,值得注意的一點是,其存款準備金也較過去提高了近60倍。目前市場正在熱議所謂的央行退出經濟刺激方案,一旦美聯儲因經濟好轉,將這部分龐大的存款準備金釋放出去,按過去水平計,將導致通脹水平大幅反彈。同時粗略計算,美國資產價格或將有2倍的升幅。

　　美元跌勢與金價漲勢相符

　　從美元和黃金的按年漲跌幅角度來看,自2001年起至2008年的8個年頭中,有3年是美元和黃金同漲,分別是2001年、2005年和2008年,其余5年則是美元和黃金一漲一跌的常規模式。其中2001年和2008年分別爆發了網絡泡沫危機及全球金融海嘯,當時美元和黃金均被市場視為避險資產買入,而2005年則因美元連續13次加息,利差優勢凸現,導致美元升值。截至昨日19時04分,今年以來美元跌幅5.62%,而金價則漲13.79%,兩者似乎又回歸到正常模式。

　　另外,從世界黃金協會提供的數據來看