周四亞市早盤，國際黃金價格徘徊于1584.31美元/盎司一線，未能突破1585美元/盎司的關鍵阻力位。分析人士指出，金價短期下跌空間不大，但中長期前景不容樂觀。中金公司日前將3個月、6個月和12個月的金價預測分別下調6%、8%和11%，至1620美元/盎司、1570美元/盎司和1520美元/盎司；將2013年底和2014年底的價格預測分別下調9%和14%，至1550美元/盎司和1410美元/盎司。
中行上海市分行的一位專家表示，此輪金價大跌拜三個因素所賜：股市上漲分流避險資金、大型機構減倉，以及寬松貨幣政策退出預期升溫。
“目前的美國增長動能比我們之前所預期的更強，美元匯率和長期利率水平未來的路徑面臨上行風險，而黃金投資者的行為也發生了結構性的變化。”中金公司分析員孔慶影表示，國債收益率上升時點提前、美元指數筑底走強和中期投資者逐漸退出是金價上行面臨的三重障礙。
“目前，10年期美國國債收益率已經上行至2%左右。大幅上升的長期國債收益率反映了美國經濟超預期復蘇的背景下，投資者資產配置從防御性的國債產品向高收益債和股權產品的轉移；也反映了在市場預期美聯儲QE退出時點提前的背景下，投資者對國債多年牛市是否接近盡頭的重新評估。”孔慶影表示，“更高的基準名義利率水平意味著實際利率路徑將隨之抬升。由于歷史上實際利率水平作為持有黃金的機會成本與金價負相關關系顯著，從而實際利率上行加速將使得金價承受更多的下行壓力。”
孔慶影還就美元指數表示：“目前來看，美國短期財政問題對美元的下行壓力已經基本過去，且力度低于前期預期；而未來歐洲和美國之間的增長差將導致美元進入中長期結構性的牛市。更強的美元意味著金價面臨下行壓力。”
但中行專家不認為美元將進入長期牛市，其理由是圍繞美國債務上限和預算赤字的討論仍未完待續。
自2013年初以來，全球黃金ETF持倉由2012年三季度以來的上升轉為下降，這是繼去年底場內期貨市場投資者多頭平倉之后，黃金市場投資者行為的又一顯著變化。尤其是2月中旬以來，ETF持倉加速下降：2013年初以來共下降451萬盎司，而2月最后兩周黃金ETF持倉下降310萬盎司。其中，作為全球最大黃金ETF，SPDR持倉已經降至去年7月底金價上漲之前的水平。
“SPDR黃金ETF的持倉數據顯示，本輪黃金ETF拋售主要來自于對沖基金。而需求相對粘性的投資顧問機構部分的持倉仍保持相對穩定。”孔慶影表示，“中期黃金投資者行為的結構性轉變意味著黃金多年牛市周期的反轉。”
申銀
