歷史地看待黃金市場“熊”與“牛”

把握黃金的未來走勢，簡單地談論“熊”、“牛”顯然過于武斷。金價變動的背后往往與全球經濟特別是主要發達國家經濟形勢、貨幣政策等密切相關。

　　本期“經濟日報 中央電視臺聯席評論”關注話題歷史地看待黃金市場“熊”與“牛”。

　　繼上周瀑布式下跌后，紐約金價26日再度大幅下挫，跌幅3.55%，收盤價創3年新低。至此，紐約黃金價格6月以來已下跌11.6%，本季度已下挫23%。這場冷冷的“冰雨”，澆滅了各地掀起的黃金消費狂熱，讓黃金市場走勢更加撲朔迷離。把握黃金的未來走勢，簡單地談論“熊”、“牛”顯然過于武斷，從黃金市場的歷史變化中探索帶有規律性的東西或許更有意義。

　　黃金在上世紀70年代后期退出貨幣舞臺，進入商品屬性和金融屬性共同主導的新時期。一時間，美國黃金市場異軍突起，普通百姓重獲擁有黃金的權利，再加上美國等西方國家通脹率急劇升高，令投資者對黃金格外看好，黃金“大牛市”出現。尤其是到了1979年，世界通脹情況加劇惡化，美國政府債務以驚人速度增長，使黃金價格出現了一輪瘋漲：360美元/盎司、500美元/盎司、700美元/盎司……一次次超出人們想象。1980年1月，黃金價格一度漲至850美元/盎司，成為當時最高點。但到了上世紀80年代，全球經濟趨于穩定，尤其是90年代美國經濟出現長達10余年的高增長、低通脹，令黃金保值功能大大降低。而且黃金需求的旺盛也使黃金產量大增，供求關系逐漸平衡，這推動金價重回400美元/盎司之下，并保持近20年之久。

　　進入新世紀，以2001年3月為節點，美國進入新一輪經濟衰退。“9·11”事件更讓經濟雪上加霜，失業率創多年新高。為了刺激經濟，美聯儲當年11次降息，使聯邦基金利率和貼現率降到了幾十年來的最低點，美元吸引力大大減弱，金價步入新一輪“牛途”。2007年下半年之后，由美國次貸危機引發的國際金融危機逐步從局部發展到全球，從發達國家傳導到新興市場國家和發展中國家，從金融領域擴散到實體經濟領域，世界經濟形勢險象環生，增長明顯減速，主要發達經濟體經濟深陷衰退。為應對危機，各國紛紛開動“印鈔機”大打匯率戰，全球性貨幣競相貶值，不少央行買入黃金作為儲備資產。受此影響，2008年3月紐約金價突破每盎司1000美元大關，2011年9月金價再創新高，每盎司超過1920美元。

　　回顧40多年黃金市場的“熊”、“牛”更替，不難看出“亂世買黃金”這句話有一定道理，金價變動的背后往往與全球經濟特別是主要發達國家經濟形勢、貨幣政策等密切相關。目前全球有